由香港證監會第1, 第4及9類別及新加坡金融局CMS所發牌
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掌舵變局，傳承永續
2025 年的主題聚焦於地緣政治與經濟復甦。今年，全球將面臨重大的政治、經濟及技術挑戰，這些挑戰預計將深刻影響全球格局的發展。
地域選擇至關重要。美國擴大對中國進口商品的關稅提高了通貨膨脹風險，因此需要採取如黃金和房地產等抗通貨膨脹策略。同時，人工智慧推動了轉型性的增長，使科技、醫療保健和通信服務等行業充滿機遇。在不確定性中，保持紀律性的多元化投資、專注於結構性增長動力以及強大的風險管理，仍然是實現投資韌性的關鍵。
2025 年，固定收益市場將呈現收益曲線陡升、美國經濟增長韌性以及聯儲局會逐步降息的局面，債券在此背景下成為對抗經濟增長風險的避險工具。信用利差保持穩定，但對利率波動仍然敏感。新興市場和中國將聚焦於提升國內韌性和財政擴張，以應對外部壓力。
2025 年，股票市場受益於適度增長和政策寬鬆。美國股票因強勁的盈利能力和 AI 驅動的增長而領先，日本股票得益於改革與薪資增長。對於中國及香港股市，市場的樂觀情緒有賴於政府刺激措施的落實，以推動經濟復甦並提振投資者信心。
在 2025 年，結構性投資在持續的市場波動中提供了機會，例如旨在實現量身定制的上行潛力和下行保護的產品。對本金保護型結構的需求依然強勁，此類產品利用高利率的優勢，在中長期期限內提供具有競爭力的回報。
全球私募股權市場正在復甦，由 AI 的超級周期以及併購、二級市場和 IPO 活動增加所驅動，交易信心在全球範圍內回升。2025 年的重點將在美國和日本市場，以尋求創新與流動性，同時探索 AI 和高品質私人信貸領域的機會，通過多元化與戰略性配置減輕地緣政治風險。
2025 年，房地產市場將進入復甦期，由於價值穩定、利率下降以及亞太地區需求上升所推動。關鍵機會包括新加坡的商業資產、澳大利亞的折扣核心物業以及日本的酒店和住宅等板塊。
2025 年將成為數字資產的崛起之年，預計將有足夠的動力推動其第四次牛市延續至 2025 年，試圖在黃金之後奪得作為全球最大資產之一的地位。除了加密貨幣市場市值的增長之外，還需關注與加密貨幣相關的股票和與人工智能相關的加密貨幣的價值增長。
2025 年將又是引人注目的一年，縱觀全球局勢，或難保平靜。雖然與2024 年重大選舉年相比，2025 年既定的政治活動相對較少，但隨著新領導人上任，預計政治風險仍然高企。地緣政治緊張局勢將持續升溫，預期世界各國與新一屆美國政府的關係將經歷一段波詭雲譎的調整期，各方將致力於調整並確認雙邊關係。
雖然如此，投資者不應忽略推動亞洲地區發展的宏觀經濟動力。在經歷過一段高通脹與高利率後，消費會如何反彈？科技變革會如何持續帶動對亞洲出口的需求？比起政治週期與地緣政治變化，這些因素對企業利潤、金融市場與財政收入的影響，或許更為顯著。
我們今年的基准情景預測，基於美國總統特朗普提出的關稅措施，即對來自中國的商品徵收 60% 關稅，以及對來自世界其他國家的商品徵收最高 20% 關稅，且政策只會部分實施，而且需要時間落實。
中國將最受關注，並可能會承受美國貿易保護主義帶來的主要壓力。中國對美國關稅的回應將一定程度上影響未來是否會出現第二輪「貿易戰」。我們認為，在民族情緒升溫的背景下，中國可能會姿態上作出某種程度的反制，但實際措施將會保持克制且具針對性。鑑於中國目前經濟對外部需求的依賴程度仍然較高，特別是在與歐盟貿易關係惡化的情況下，中國將更傾向於控制和緩和貿易摩擦。
我們 2025 年的資產配置主題包含多個投資方向。對於願意承擔更高風險的投資者來說，這將是一種有效的增長投資方式，我們認為這些方向是投資組合成功的關鍵。同時，我們對數字資產和私募股權（PE）在 2025 年投資組合中的表現保持樂觀態度，並建議將其納入 2025 年投資組合的一部分。
根據我們的分析，市場前景受到風險溢價壓縮和市場價格已獲充分反映的影響，將充滿波動和複雜性。我們預計2025 年股票、固定收益、私募股權、數字資產和房地產的回報將優於現金。這些資產各自能夠對不同的尾端風險（tail risk）提供保護，進一步強調了多元化資產配置的重要性，以取代 2024 年以現金為主的投資策略。此外，我們認為存續期（Duration）在投資組合中會扮演更重要的角色，並建議考慮結構性產品，以分散風險及提升投資組合回報。
各國央行於近期會議中暫停加息無疑會增強固定收益投資者的信心。投資者可能會選擇在美聯儲於2025年降息之前延長債券持有期限，這可能會對現金回報造成壓力，但應對債券有利。
至於上市股票，在今年內，主要經濟體之間的經濟增長、貨幣政策和通貨膨脹的差異，可能會導致不同的風險與回報考量，進而影響客戶投資組合在地理分配上的變化。在宏觀和基本面因素的背景下，我們認為美國和日本股票更有可能跑贏大市。
在過去 24 個月市場經歷重大重新定價之後，現時重點應是重新平衡投資組合，以及將現金配置到優質資產，以優化回報及適應不斷變化的市場環境。在低增長和政策利率持穩的背景下，將現金投入股票、固定收益、私募股權、數字資產和房地產等優質資產是謹慎的策略。同時，將收益和收入來源多元化對於提升潛在回報，以及有效管理投資組合波動性至關重要。
貨幣政策：潮流轉變(A Shifting Tide)
貨幣政策將於 2025 年再次成為焦點。在經歷疫情後激進的緊縮政策後，美國、歐元區和英國的央行正在轉向寬鬆，預計至年底將累計降息超過 100 個基點。雖然寬鬆政策有利風險資產，但同時有機會引發自滿情緒，尤其是在全球仍在面對地緣政治緊張局勢及不斷演變的貿易壁壘的情況下。另一方面，日本預計將適度加息，走自己獨特的經濟發展路徑；而中國則繼續依賴刺激措施來維持經濟增長。各國央行的貨幣政策分化凸顯無論是在公開市場和私募市場進行投資，都需要考慮地理多元化及選擇優質資產。
貿易政策：波動的變量(A Volatile Wildcard)
貿易政策依然充滿不確定性。特朗普已釋出擴大對中國進口商品徵收關稅的訊號，有機會進一步推升通脹壓力。儘管長期影響尚不明朗，但對消費價格和供應鏈的短期衝擊值得密切關注。為應對通脹波動風險，抗通脹策略將變得更加重要，包括將黃金和房地產納入資產配置，以有效管理潛在風險。
人工智能帶來的變革
人工智能（AI）的快速發展正在重塑全球經濟，推動生產力、增長和市場領導力的深刻變化。人工智能價值鏈不僅是科技的演變，更是一個重大的經濟機遇。科技、通信服務和醫療保健等關鍵周期性行業有望從中受益，將成為前瞻性投資策略的核心組成部分。
在不確定性中投資
踏入 2025 年，投資應更關注機率而非確定性。全球經濟將持續帶來意外與挑戰，同時也會為有紀律且適應力強的投資者帶來回報。透過把握人工智能等結構性增長動力，同時保持對通脹和地緣政治風險的警惕，我們可以為投資組合注入韌性。多元化投資、保持耐心和風險管理將成為強而有力的後盾。我們不能幻想通過預知未來去應對 2025 年的複雜局勢，而應憑藉穩健的原則和經過深思熟慮的策略，引領我們克服挑戰，抓緊機遇。
2025 年戰略性資產配置
來源：萬方家族辦公室
美國經濟的增長韌性在選舉後更多地反映在債券價格中。預計持續高企的財政赤字將支撐美國較高的終端利率預期以及較高的期限溢價。然而，溫和的擴張性財政脈衝不太可能導致美聯儲偏離現時的降息週期。在通脹緩解方面，預計推進過程中可能出現一些波折，這或將導致美聯儲在2025 年採取更為漸進的降息步伐。收益率曲線可能會持續陡化，而長期收益率大幅下降的機會不大。
下行風險主要來自全面的關稅措施，因關稅可能會打擊消費者信心和企業投資。然而，倘若美聯儲的政策優先考慮經濟增長，而非一次性的通脹壓力，則貿易政策不確定性上升對長期收益率的下行壓力可能會相對有限。如經濟增長未如預期，收益率風險的分佈仍偏向下行，但債券仍可對沖負面增長帶來的衝擊。此外，美聯儲在經濟增長疲弱時會有顯著的降息空間，進一步強化債券作為保護工具的特性。
信貸利差可能會在當前較窄的範圍內波動，反映美國經濟前景相對樂觀；而歐元區的疲弱表現則受惠於歐洲央行提前實施寬鬆政策而得到緩解。從基本面來看，企業盈利與利息支出的互動已朝更積極的方向發展，這應能限制個別信用事件發生的風險。從技術面來看，較高的收益率水平將繼續支撐投資者需求。
利差維持區間波動的關鍵風險在於利率波動性上升，尤其是利率下行帶來的風險大於上行。如果收益率因財政可持續性問題或通脹急劇上升等負面因素而過快上升，信貸利差可能會有所擴大，但較高的收益率將在一定程度上限制這種擴大幅度。另一方面，如果經濟增長意外放緩，例如受到海外經濟疲弱或地緣政治擔憂的驅動，導致收益率大幅下降，這對信貸利差的影響可能會更為嚴重。
踏入 2025 年，新興市場信貸的基本面強勁，但也面臨外圍風險，主要來自新當選的美國政府可能採取的政策，尤其貿易關稅。在此環境下，外部脆弱性較低且內部失衡程度較小的新興市場可能會受到青睞。這些特性強化新興市場經濟體的韌性，並為政策制定者提供更大的靈活性，以應對外圍挑戰。
市場普遍預期中國決策者將通過貨幣和財政政策應對關稅帶來的增長衝擊，從而降低其對經濟和金融市場的影響。中國信貸市場的前景主要取決於國內政策的落實情況。經濟增長將更多轉向內需（除住宅市場外）。隨著地方政府債務問題的解決緩解了地方融資壓力，政府支出和投資可能會加速，進一步推動財政擴張。
在全球經濟增長溫和、通脹放緩以及貨幣政策寬鬆的環境下，投資者的偏好預計將轉向股票和其他風險資產。隨著今年經濟增長、貨幣政策和通脹在主要經濟體之間出現分化，不同的風險回報考量可能會促使投資組合在地域配置上作出調整。基於宏觀經濟和基本面因素，我們認為美國和日本股市更有可能跑贏全球。
美國的政策不確定性將對全球股票市場產生連鎖反應。潛在的監管放鬆可能帶來積極影響，而關稅和移民限制則可能加劇市場波動。此外，美聯儲可能會繼續依賴數據作出決策，這將導致政策反應較為滯後，並伴隨市場的劇烈反應。儘管存在這些擔憂，我們認為通脹持續回落、在支持商業發展的特朗普政府帶動下的強勁企業利潤，以及經濟衰退的低概率將對美國股票市場的表現形成支撐。人工智能生態系統的加速發展和進一步擴張，應繼續推動投資者偏向成長型股票，而非價值型股票，直至兩者之間日益擴大的估值差異促使市場進行板塊輪動。然而，由於美國股票估值仍然偏高，短期內需保持謹慎態度。相對穩健的企業基本面和利潤應能緩解部分估值壓力。投資者對企業盈利和管理層前景的關注將更加突出，因此，盈利增長將成為推動指數回報的關鍵因素。
隨著日本政治領導層的不確定性已經消除，壓制日本股票市場表現的一大障礙已被解除。預計石破茂政府將於今年基本延續其前任制定的積極政策，進一步推動企業和結構性改革的進展。薪資增長預計將延續至 2025 年，日本最大勞工工會的薪資增長目標為 5% 增長，與 2024 年相近。這將進一步支持日本國內消費增長，並為日本股票市場增添積極情緒。最後，日本股票估值相較其他主要發達市場更具吸引力，進一步強化其投資優勢。
中國內地和香港股票市場目前仍面臨一系列挑戰，包括房地產市場調整、高企的地方政府債務，以及就業和收入前景的不確定性，這些因素對市場信心帶來一定壓力。儘管政府已採取多項財政和貨幣刺激措施以支持經濟發展，但成效仍在逐步顯現中。投資者正期待政府推出更多支持措施，以緩衝與美國貿易衝突升級對國內經濟的影響。然而，這些政策的實際效果如何仍需持續觀察。在內地經濟出現明顯復甦跡象之前，兩地股票市場的表現可能將繼續落後。
2024 年，美國和香港市場的波動性均有所上升。在美國，VIX 指數達到全年高點38.57，較去年峰值上漲45%，波動性主要集中在電動車、軟件、科技和半導體等行業。投資者情緒在美聯儲於9 月降息後出現轉變。在香港，VHSI 指數於10 月達到44.50 的高點，較2023 年的峰值上升41%。中國政府宣布經濟支持措施後，市場波動加劇，短期期權交易活動明顯增多，尤其集中於房地產、電動車、科技和半導體等行業。這種高波動性趨勢預計將持續至2025 年上半年。
受強勁盈利和市場對科技及人工智能進步的高度關注所推動，美國市場的「七大科技巨頭」（Magnificent 7） 於 2024 年錄得平均約 63% 的亮眼漲幅。截至第三季度末，這七隻股票合計約佔納斯達克 100 指數總市值的 41%，凸顯其對整體回報的影響力。對於直接持有這些股票的投資者，可以考慮適時獲利了結，並將部分資金重新配置至結構性產品。這樣的策略不僅能夠繼續參與投資市場表現優異的公司，還能根據其具體財務目標進行調整，同時在不同市場環境中實現多元化配置。
對於希望在保留市場參與的同時增加下行保護的投資者來說，結構性產品可能是一個有用的工具。例如，投資者可以尋求專業建議，設計具有較低提前贖回（Knock-Out）水平的產品，以捕捉市場動能並提高標準流動性產品的交易量。
雖然我們對 2025 年的股市持樂觀展望，但個股表現可能有所差異，正如 2024 年末 INTC、AMD、SMCI 等股票的意外下跌所顯示的那樣。對於處於不利位置但仍希望參與上行潛力的投資者，他們也可以尋求獨立且專業的建議，設計結構性產品，與持有原始資產相比，提供更好的下行保護。
針對非標準化產品，預計 2025 年上半年對保本結構性產品的需求將保持強勁。儘管美聯儲已於 2024 年 9 月開始降息，但寬鬆週期仍處於初期階段，且降息步伐預計將較為緩慢。投資者很可能會繼續青睞保本產品，以鎖定在特定期限（通常為 3 – 7 年）內的較高收益。在某些情況下，產品期限可延長至 40 年，以有效利用整個收益曲線上的高利率。此類產品可在利率水平仍處於高位期間，為投資者提供較為長期並高於傳統定存的收益。
投資者應意識到，結構性產品通常較為複雜，並主要為經驗豐富的投資者設計。在任何情況下，投資者在採取行動或投資於結構性產品之前，應始終尋求獨立且專業的建議，以評估此類產品是否適合其個人情況、目標和風險承受能力。
全球私募股權市場持續回暖，主要受到科技產業的推動以及併購（M&A）、二級市場和首次公開募股（IPO）市場回暖的帶動。儘管某些地區（包括中國）和產業仍面臨融資寒冬，但全球範圍內的交易信心正在回升。據Pitchbook 數據，截至2024 年第三季，全球併購市場的交易金額較2023 年前九個月增長28%，交易量增長13%，且隨著2024 年進展，私募股權在市場中的占比也不斷提升。
我們已建立一個健康且多元化的全球私募股權投資組合，在 2024 年實現了顯著的估值增長。此外，我們成功完成了對 Cerebras Systems 的全數退出，以及兩次部分退出。我們對進一步增加家族辦公室客戶在私募市場的配置持樂觀態度，以捕捉卓越的實質回報和獨特的全球資產。
我們預計在美國大選後，將迎來有利於我們專注領域——科技和人工智能——的商業和監管環境。然而，我們同時預期某些市場和產業將面臨日益加劇的地緣政治風險。以下是 RFO 在 2025 年私募市場投資主題中關於機遇與風險管理的摘要：
機遇
市場方面，我們的核心配置依然集中在美國市場，該市場擁有最強的創新能力和深厚的創投資金基礎，支持業務發展和估值增長。同時，美國擁有最具流動性的公開和私募市場，提供多元化的退出選擇。我們也將部分資金配置於日本市場，因其展現出吸引強勁增長資金和併購活動增加的跡象。對於其他市場，我們採取靈活策略，包括關注台灣的價值型半導體產業以及東南亞市場。儘管我們對中國的股權風險保持審慎態度，但我們將靈活評估非房地產的優質私募信貸，以尋求不依賴 IPO 退出的收益機會。
行業方面，人工智能仍將是我們關注的重點領域。 在現有人工智能投資組合成功的基礎上，我們將進一步挖掘算力、數據服務支援，以及人工智能在健康與教育領域應用的投資機會。
在投資結構方面，我們將拓展對高確信標的投資的資本架構，以探索更優化的風險與回報配置，包括私募信貸、可轉換債券和優先股等工具，以及二級市場機會等。此外，我們計劃擴展投資策略，專注於具有強大融資能力且無需急於上市的高品質私募公司，從而把握基礎增長機會。
我們的核心重點仍然是成長型私募股權，同時我們計劃透過與全球領先的 GPs 共同投資，進一步多元化併購機會。特別是在日本市場，我們認為併購環境較為活躍，且估值仍具吸引力。
風險與應對措施
地緣政治風險仍然是主要的風險因素。我們預計中國和香港的週期性疲弱將持續存在。我們認為，地緣政治風險在某些先進技術領域正在加劇，例如人工智能、晶片、醫療保健和汽車出口。這些風險可能通過供應鏈中斷、監管限制和市場不確定性上升，對製造商、供應商和投資者產生影響。
我們將繼續關注流動性風險，這是私募股權資產類別的核心挑戰之一。我們以專注於退出策略、投資結構和在同類基金中實現較高 DPI（Distribution over Paid-In，投入資本回報率）為優勢而自豪。展望未來，我們將延續這一策略，進一步優化現有及未來投資組合的風險管理與表現。
在美聯儲開始降息的背景下，環球房地產市場情緒顯著改善，2024 年下半年投資交易量回升便是例證之一。房地產市場資本價值已大幅重新定價並基本穩定，投資者應利用現時供應有限和需求增加的有利時機，把握房地產市場復甦的機遇。
人工智能和半導體行業的蓬勃發展（根據 S&S Insider 預測，預計至 2028 年的複合年均增長率超過 10% ）將為亞太地區帶來顯著利好。亞太地區佔全球超過 70% 的半導體製造產能，在人工智能基礎設施完善且擁有高技能勞動力的國家，預計將吸引更多外國直接投資和專業人才流入。這一趨勢有望推動住宅和商業租金的增長，新加坡、澳洲、日本和韓國將成為需求提升的主要受益者。
2025 年投資機會概覽：
新加坡：素有安全避風港之稱的新加坡，在地緣政治緊張局勢下仍然對核心投資資本具有吸引力。建議投資於地理位置優越、設施較為現代化的永久產權或長租權商業建築。在商業環境持續改善的背景下，這類資產將更具吸引力，能夠吸納租戶或吸引更多客戶。
澳洲：由於澳洲在推動貨幣寬鬆政策步伐上較全球其他市場緩慢，加上資產價格（尤其是寫字樓市場）已從峰值回調約 20%，未來 6 到 9 個月內或會出現以具吸引力估值入手資產的機會。建議關注具有藍籌租戶和較長平均租約期限的核心商業資產。這類資產不僅能夠提供穩健且具吸引力的現金流分配，還有望隨著澳洲降息帶來的資本化率壓縮而進一步受益。Dexus Research 數據顯示機構投資者的情緒正在改善，機構買家佔 2024 年交易量的 64%，高於 2023 年的 34%。
日本：日圓疲弱以及日本作為非常受歡迎的旅遊目的地，吸引了大量機構投資者對日本酒店業的興趣。隨著消費力上升及中國遊客持續回流（已恢復至疫情前約 90% 的水平），日本旅遊業仍具備進一步增長的空間。建議關注可重新定位或升級為高端或奢華品牌的酒店資產，以迎合高淨值客群的需求並把握市場增長機遇。日本也是一個具吸引力的居留地，這將繼續推動對酒店資產和度假屋的需求。鑑於日圓疲弱，對於希望進入房地產市場的高淨值投資者來說，日本為一個不錯的切入點，住宅和酒店領域也為獲利提供了良好的基礎。儘管未來可能會有上調利率的擔憂，但這可能會被日圓走強所抵消，因此使得日本在短期內成為一個具有吸引力的投資目的地。
隨著 2024 年落下帷幕，市場對全球經濟的樂觀情緒逐漸恢復，或為房地產交易量的提升提供支持，這對於 2025 年全球房地產市場的復甦將是利好消息。
在2023 年10 月舉行的年度論壇中，我們預測數字資產將成為2024 年表現最優秀的資產類別。而事實證明，這確實是非凡的一年。
除了整體市場市值翻倍之外，我們還見證了比特幣和以太坊ETF 的推出。在不到一年的時間內，全球比特幣 ETF 的資產規模達到 1,200 億美元，成為歷史上增長最快的 ETF。
2025 年的展望
1. 流動性臨界點
數字資產生態系統將迎來更高的市場資金流入，創下新紀錄。此前觀望的機構與散戶投資者正逐漸認識到，數字資產憑藉其優越的風險調整後回報，已成為不可或缺的資產類別。
問題已從「我是否應該配置數字資產？」轉變為「我應該如何以及在哪裡配置數字資產？」
這標誌著數字資產進入主流資產領域的一個關鍵時刻。
2. 建立儲備
我們預計，主權財富基金和企業財務將開始在數字資產中建立策略性儲備。
問題在於，比特幣是否會繼續上升，成為僅次於黃金的全球第二大資產，從目前的第七位躍升至超越主要科技公司的地位？要實現這一目標，比特幣的價格需翻倍，突破 20 萬美元，市值達到 4 萬億美元。
來源：TradingView
3. 監管意願與透明度提升
美國新一屆政府預期為加密友好政府，並帶頭加速全球對數字資產的監管意願與透明度提升。更多國家將推動本國的監管框架，並在跨境層面實現數字資產監管的協調一致。
監管機構將開始意識到，數字資產需要一套專屬的監管規範，而非簡單地套用現有的金融監管規則。監管方式將從「相同行為與風險，採用相同監管」轉變為「相似行為與風險，制定專屬監管」。
4. 生態系統擴展
我們預見由穩定幣驅動的平台將會激增，進一步促進批發與零售支付場景的應用。同時，在 DeFi（分散式金融）領域，我們也將看到更多的項目推出，包括互通性解決方案和流動性增強項目。這些發展將至關重要，將數字資產整合至傳統金融，進一步推進其金融化，並縮短兩個生態系統之間的差距。
5. AI 與區塊鏈的融合
2025 年的主題將是人工智能和區塊鏈的結合。我們將看到利用這對「天作之合」的項目，通過實時大數據分析來實現超額 (Alpha) 收益。
總結
2025年將是數字資產的崛起之年，不僅證明其合理性，更展現其在投資組合中的必要性。
數字資產擁有足夠的推動力，將第四次牛市延續至2025年，並在黃金之後穩居全球最大資產之一的位置。除了加密貨幣市值的增長，還需要關注與加密貨幣相關的股票以及AI相關加密貨幣的價值增長。
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投資於海外市場涉及風險，例如匯率波動、可能存在的會計與稅務政策差異，以及政治、經濟和市場風險。對於新興市場的投資，這些風險尤為突出，新興市場還面臨比已開發海外市場更高的流動性不足和波動性風險。
結構性產品的條款可能較為複雜。結構性產品屬於投機性產品，通常沒有二級市場，風險較高，並不適合所有投資者。在最壞的情況下，投資於結構性產品可能導致損失超過您的初始投資金額。投資者應對結構性產品特別謹慎，除非完全了解並願意承擔相關風險，否則不應投資於此類產品。建議投資者在對結構性產品做出任何決策之前，尋求獨立且專業的建議。
數字資產是指價值的數字化表現形式，可以是數字代幣（如功能性代幣、穩定幣或與證券或資產掛鉤的代幣），或任何其他虛擬商品、加密資產或本質相同的資產，無論其是否符合根西、瑞士、香港或新加坡相關法律下對證券、期貨合約或資本市場產品的定義，但不包括由中央銀行發行的法定貨幣的數字化表現形式。一個常見的數字資產例子是加密貨幣比特幣。數字資產不是法定貨幣，可能沒有實物資產的支持，也不受政府的支持或保證，可能不具有內在價值。有些數字資產可能無法自由或廣泛流通，且未必在任何二級市場上市。數字資產通常屬於高風險資產類別。由於缺乏中央銀行的支持，以及數字資產並非法定貨幣，中央銀行無法採取矯正措施來保護其價值或發行更多貨幣。數字資產屬於相對較新的創新，其市場易受快速價格波動、變化及不確定性的影響。監管或法律環境的變化可能對數字資產網絡的運作產生負面影響，或限制其使用。上述任何風險的實現可能導致數字資產接受度下降，從而影響其價值。數字資產及相關產品的監管尚未穩定，並在快速變化中。監管和法律風險可能導致數字資產或相關產品的價值下降或完全失去其價值，這可能影響交易中的價值或潛在收益。數字資產投資曾經歷顯著的價格波動，其價值可能在短期內大幅波動。這種波動性和不可預測的價格變動可能在短期內造成重大損失。數字資產通常不受任何有形資產支持，此類資產純屬投機性投資，其價格可能在短時間內大幅波動。數字資產可能最終變得毫無價值，投資者可能損失全部投資。任何數字資產可能因以下因素而價值下降或完全失去其價值，包括發現不當行為、市場操縱、資產性質或屬性變更、政府或監管活動、立法變更、對數字資產或其他交易所或服務提供商的支持暫停或終止、公共意見或其他不可控因素。數字資產或相關產品的價值可能在沒有任何預警的情況下顯著下降。上述與數字資產相關的風險並非詳盡無遺。投資者在評估數字資產投資之前，應尋求專業和專家的建議，並做好準備接受部分甚至全部投資損失。
任何對投資產品的描述，均以投資產品的條款和條件為準，如適用，則以投資產品的說明書或設立文件為準。
本文件中提供的產品估值僅供參考，並不代表可據此進行新產品交易或對現有產品進行清算或解除交易的條款，實際條款可能比此處顯示的估值更不利。由於不同方可能使用不同的假設、風險和方法，這些估值可能與其他來源提供的估值存在顯著差異。
在適用法律和法規允許的最大範圍內，發行人及其關聯方對於任何人士因依賴本文件中所含的任何資訊、意見、預測或估值而採取或不採取行動所引起的任何損失或損害概不負責。參與本文件發行的發行人及其關聯方可能對本文件中提及的產品存在利益，包括但不限於市場推廣、交易、持有、提供金融或諮詢服務，或作為本文件中提及之相關方的管理人。發行人及其關聯方可能已
發佈其他報告、出版物或文件，其觀點與本文件所述不同，且所有報告、出版物及文件中表達的觀點均可在未經通知的情況下更改。
本文件及其內容僅供新加坡的認可投資者（根據《新加坡證券及期貨法》（第 289 章）第 4A 條定義）及香港的專業投資者（根據《香港證券及期貨（專業投資者）規則》（第 571D 章）定義）使用。 本文件及其內容未經新加坡金融管理局或香港證券及期貨事務監察委員會審核。
曹先生擁有超過20年的資產管理經驗，目前是萬方家族辦公室的高級財富管理解決方案部門的負責人，同時兼任董事會和投資委員會成員。
曹先生加入萬方家族辦公室前曾任職於中國人壽佛蘭克林資產管理公司，於2018年至2021年擔任副行政總裁，負責管理350億美元的客戶投資。他還擔任公司風險管理委員會主席，是董事會、投資委員會和另類投資委員會的關鍵成員。此前，曹先生曾在惠理集團任職7年，擔任集團董事總經理。惠理集團負責了香港聯合交易所首只在港上市的對沖基金。他的職業生涯始於瑞銀的股票交易員，隨後於2000年至2010年在貝萊德和道富環球投資管理擔任投資組合管理職務。
曹先生持有倫敦政治經濟學院營運研究科學碩士學位，以及英國倫敦大學學院土木工程（榮譽）學士學位。
Julien負責內部分配，加強集團定制化跨資產投資解決方案的投資能力，包括自主型及諮詢型策略。
該部門成立之初，已直接接觸超過18家投資銀行，利用最先進平臺進行極速定價。因此交易量激增23倍，資產回報率顯著上升。
加入萬方前，Julien曾積累逾十年專業知識，在多家知名投資銀行擔任結構型產品領導職位。
黃女士在金融行業擁有20年的經驗，其中在多個市場的私募股權領域擁有16年的豐富經驗。
黃女士曾是中國人保香港資產管理有限公司私募市場投資部的負責人，也曾任該公司投資委員會委員長達4年。此前曾在廣發投資（香港）有限公司擔任投資總監3年。廣發之前曾在領先的國際增長資本私募股權公司溢盛亞洲投資擔任負責人7年，該公司擁有知名的機構有限合夥人，包括美國和歐洲養老基金、大學基金和保險公司。
她在從事私募股權投資之前，曾在瑞士信貸香港股票研究部門和悉尼澳大利亞聯邦銀行固定收益研究部門工作。
黃女士是特許金融分析師，持有麥考瑞大學管理學院金融管理碩士學位，以及悉尼大學資訊技術碩士學位。
柯文耀在投資行業有超過10年的經驗，在加入萬方家族辦公室之前任職於星展私人銀行。他曾獲多個獎項，是銀行業的頂級投資顧問之一。他經常採用自上而下的投資方式，精通多個市場，並就多種資產和衍生品提供定製建議。
在加入萬方家族之前，他曾在輝立期貨擔任股票團隊負責人，負責為兩個團隊提供諮詢，領導投資組合審評，以及制定交易及投資策略。
他曾作為市場評論員接受亞洲新聞台、938Live 電臺、《海峽時報》和《聯合早報》的採訪，並經常在投資論壇和高等教育機構發表演講。
關旨清博士是萬方家族辦公室的管理合夥人，該公司是一家泛亞洲金融諮詢公司，旨在滿足超高淨值家族的財富增長和保全需求。他是萬方房地產（Raffles Real Estate）的負責人，萬方房地產是一個房地產解決方案團隊，説明客戶優化房地產投資組合和收購，亦是萬方家族辦公室高級財富管理解決方案部門的一部分。
在加入萬方家族辦公室之前，關旨清博士曾擔任房地產投資諮詢公司Sakal Real Estate Partners的負責人。在關博士聯合創辦該公司的四年間，該公司共發起逾10億美元的機構房地產交易並提供諮詢服務。
關博士擁有超過18年的機構房地產投資經驗，曾擔任全球私募股權房地產公司Chelsfield Asia的新加坡主管。此前曾在瑞銀集團全球資產管理任職超過四年，負責管理一個數十億美元的核心房地產基金，該基金主要從事歐洲和亞太地區的直接投資業務；還曾任瑞銀中國投資委員會委員；亦曾任瑞銀集團全球資產管理亞太區房地產研究和策略部門的主管。
關博士還曾是英傑華投資的亞太戰略和投資組合配置負責人，指導該公司在整個亞太地區的直接和間接房地產基金投資。他還曾任職于新加坡市區重建局，負責制定土地政策。
關博士持有英國諾丁漢大學哲學博士學位和土木工程一級榮譽學士學位。
關旨斌是萬維數字家族辦公室（Revo）的管理合夥人兼首席投資官，Revo是全亞洲首個專為數位資產而設的數位家族辦公室，超高淨值家族可以通過這個綜合財富管理平臺接觸和投資數字資產。
亞洲區的超高淨值投資者對數字資產行業興趣日濃，關女士的任命顯示Revo正積極通過與此行業接軌的綜合平臺，滿足持有傳統資產及數位資產的投資者的需要。
關女士擁有近25年的專業和金融服務經驗，其中9年集中於數字資產行業。她最近擔任萬方家族辦公室獨立諮詢委員會委員，是推出亞洲第一部比特幣自動櫃員機的Bitcoin Exchange Pte Ltd的聯合創辦人，也是虛擬資產服務供應商Deodi Pte Ltd的聯合創辦人。她將會與Revo的首席執行官譚雋永（Ray Tam）開展緊密合作，並將常駐新加坡。
關女士在金融和投資領域擁有25年的專業經驗，最近9年集中於加密貨幣和數字資產行業。她是在2014年初推出亞洲第一部比特幣自動櫃員機的加密貨幣先鋒Bitcoin Exchange Pte Ltd的聯合創辦人，也是虛擬資產服務供應商Deodi的創辦人，Deodi旨在提升零售和機構參與者接觸加密貨幣的機會。
關女士一直是亞洲領先區塊鏈和加密貨幣行業協會ACCESS的董事會成員，也是萬方家族辦公室獨立諮詢委員會的前任委員和新加坡特許金融分析師協會的董事會成員。她是加密貨幣領域首批接受會計培訓的企業家之一，在新加坡數位代幣稅收法規的制定方面發揮重要作用，初期為新加坡國內稅務局提供諮詢。她也是ACCESS諮詢小組的成員，負責制定新加坡加密貨幣行業的業務守則。2019年，ACCA創辦的Accounting and Business雜誌授予她“加密貨幣女王”的稱號，表彰她在該領域作出的貢獻。
盧先生擁有超過20年的金融界工作經驗 – 曾在香港、新加坡和東京國際投行及資產管理機構任職;買方投資管理經驗長達16年。
曾任 ACA資本集團的投資組合經理，為一家全球知名的主權財富基金和著名的機構投資者管理數十億美元的全球基金。
之前任職機構的知名投資者包括挪威中央銀行、比爾及梅琳達•蓋茨基金會和阿布達比酋長國的穆巴達拉投資公司。
鄭先生負責萬方家族辦公室的固定收益投資管理。他在新加坡和日本擁有超過 20 年的固定收益投資經驗。
在加入萬方家族辦公室之前，他自 2018 年起擔任法國巴黎銀行資產管理公司的投資組合經理，負責亞洲固定收益委託。從2016年到2018年，鄭先生擔任收益保險公司亞洲信貸投資團隊主管職務。 2011 年至 2016 年，他在貝萊德任職，負責管理基準與絕對回報固定收益基金。此前，他曾在多家銀行擔任信貸交易員長達9年時間。
鄭先生畢業於墨爾本大學，擁有商學學士學位和文學學士學位。
Defining and Defending Legacies
由香港證監會第1, 第4及9類別及新加坡金融局CMS所發牌