中流砥柱：打造應對2024年市場變遷的投資組合

主要亮點：

• 維持4D策略: 採納多元、防禦、持久、動態的策略仍為首要之務。
• 市場預期美國核心通膨將逐步下降，有可能到2024年底降至3%以下，各國央行正在積極應對金髮少女困境（Goldilocks dilemma）。
• 固定收益: 在高收益產業，重點轉向信貸選擇，將其作為推動業績成長的更有力因素。債券報酬展望呈現更加有利的趨勢。
• 上市股票：就美國市場而言，預計潛在超越表現的產業包括醫療保健、耐用消費品及科技產業。就中國及香港市場而言，應關注電動汽車、旅遊、公用事業及科技產業的市場龍頭企業。日本股市正從週期性衰退中復甦，尤其是信息技術（IT）、通信及家用電器等產業。
• 私募股權: 預計大多數獨角獸會出現在AI及半導體領域，尤其是AI及高性能計算領域。此外，建議密切關注可再生能源轉型、教育及醫療保健等領域。
• 數位資產: 創新規模化及互通性能力提升亦將推動DeFi、DePIN及去中心化存儲等領域顯著成長。該成長將促進周邊產品供應，為該產業創造更多元化的投資機會。
• 房地產: 繼續進行通膨對沖，2024年將利多買家。
• 結構型投資: 固定配息結構型商品（FCN）憑藉其擔保配息及出場特徵繼續受到青睞。對於非流動產品，強烈建議考慮連結利率的衍生品以保障當前的高利率產品。

宏觀展望

2023年，金融市場發生一系列重大事件。因此，在展望之前，我們先回顧一下2023年發生的若干重大事件，該等事件對我們展望未來時了解不斷變化的投資格局至關重要。

• 銀行業風雲: 2023年，金融業歷經重大動盪，瑞士信貸（Credit Suisse）與瑞銀集團（UBS）於3月高調合併即為例證。與此同時，銀門銀行（Silvergate Bank）、矽谷銀行（Silicon Valley Bank）及標誌銀行（Signature Bank）等多家美國銀行陷入破產風波，使整體環境充滿變數。
• 地緣政治動盪: 在金融市場不斷演變的背景下，持續的俄烏衝突仍是2023年突出的地緣政治憂慮。
• 加息: 金融市場中一個顯著趨勢為持續加息。聯邦基金利率迄今為止已上調四次，達到5.5%，對投資策略及資產配置產生影響。
• 供應鏈中斷: 全球供應鏈持續分裂，加劇通膨壓力，並對依賴該等網路的企業構成挑戰。
• 中美關係: 2023年，中美關係惡化，雖節奏慎重而緩慢但仍清晰可辨，這可能會對全球貿易及投資產生潛在影響。
• 中國房地產產業: 中國的房地產產業面臨著一場曠日持久的危機，為整體經濟格局蒙上陰影。
• 邊境重開現實: 事實證明，中國邊境重開的樂觀主義者過於樂觀，突顯國際貿易動態的複雜性。
• 以巴衝突: 10月7日，以色列宣佈與巴勒斯坦發生衝突，表明中東地區的地緣政治局勢依舊動盪。
• 債券報酬率創峰值: 債券報酬率創逾15年來最高水準，重塑固收類投資格局。
• AI產業里程碑: 在AI產業里程碑式的發展過程中，首家市值達到一萬億美元的人工智慧公司嶄露頭角，突顯該產業的變革潛力。
• 美國經濟韌性不減: 值得注意的是，美國經濟展現韌性，即使在大幅加息的情況下，美國經濟仍維持強勁，超出預期。

正如我們在萬方家族辦公室所說，「疫情後新常態」呈現一個以通縮轉通膨、地緣政治緊張與聯盟、快速技術進步、氣候變化考慮以及供應鏈持續變革為特點的多面環境。要在這種環境下蓬勃發展，保持多元、防禦、持久、動態（簡稱「4D」）將至關重要。

展望2024年，我們預計美國及歐洲將出現反通膨趨勢。雖然產品及勞動力市場已大幅趨向正常，但仍呈現全面的反通膨影響。我們預計核心通膨將逐步下降，很可能到2024年底降至3%以下。

雖然我們預計美國經濟將放緩，但不會出現明顯衰退，同時我們確實認為美國明年的衰退風險有限。我們預計2024年將有多個有利因素推動全球經濟成長，包括實質家庭收入強勁成長、貨幣及財政緊縮影響減小、製造業活動恢復，以及若經濟成長放緩，央行採取保險性降息的意願增強。

據我們的分析，受風險溢價壓縮及市場定價合理所驅動，市場展望為波動及複雜。2024年，我們預計股票、固定收益、私募股權、數位資產、房地產的報酬將超過現金。每一種均設置保護措施，防止不同的尾部風險，強調平衡資產組合的重要性，而非2023年現金為主的投資策略。此外，我們認為久期在投資組合中的作用加大，建議考慮結構型產品，提高投資組合報酬率，並將其作為風險管理工具的一部分。

央行在最近一次會議上暫停加息，固收類投資者將重拾信心。我們建議在2024年聯準會降息之前延長期限，這可能不利於現金報酬，但債券應會從中受益。

上市股票方面，鑑於香港及中國大陸的股票估值極低，領漲股將出現在服務消費、互聯網及電動汽車產業。

經過過去24個月的大幅重新定價後，縱觀市場，重點依舊是重新平衡投資組合，並向優質資產配置現金，進而在格局變化中優化報酬率。在低成長及政策利率趨穩的境況下，審慎之策為將現金投入股票、固定收益、私募股權、數位資產及房地產等優質資產。多元化報酬及收益來源對提升報酬潛力及有效管理投資組合波動而言至關重要。

資產配置

隨著刺激支持減少及聯準會加息，我們預計直至2024年，企業資產負債表將隨之下降，經濟成長將放緩。與之前的預期相反，除非再次發生黑天鵝事件，否則當前超低或下降的利率常態於未來十年不太可能會出現。這一轉變下，企業利潤、資產增值、借款及違約規避將迎來挑戰。換言之，這意味著宏觀經濟體制將發生根本性轉變，不應指望自2009年以來有效的策略未來依舊同樣可行。在我們深入研究具體的投資組合影響（見圖1）時，我們敦促投資者審慎調整投資策略，以應對未來的複雜態勢。

圖1：2024年投資組合資產配置

以「利率長期走高」的環境作為基本假設，其中債券股票型報酬率的潛力清晰可見（見圖2），我們已識別可在策略上利用這一動態的以下投資主題。首先，我們重申，我們偏好利潤成長、具韌性利潤率、資產負債表強勁可抵禦債務成本上升的公司。這不僅是一項風險緩解策略，亦是為了讓投資者能夠充分利用與信貸投資不同的資本增值潛力。此外，我們深知大數據及人工智慧對在各行各業維持競爭優勢方面的變革性力量，在當今快節奏的商業環境中，這一點對維持強大的護城河至關重要。

圖2：2024年摩根大通長期資本市場假設

儘管股票、債券等傳統的多元化投資工具在管理經濟不確定性方面發揮著重要作用，但在特定的市場條件下，它們亦會呈現脆弱性。債券是投資組合多元化的中堅力量，但在2023年應對通膨壓力方面仍呈現出局限性。我們深知金融市場可能受到各種衝擊，因此已擴大多元化投資工具包。另類資產，尤其是房地產、對沖基金及私募信貸，已成為關鍵組成部分（見圖1）。該等另類資產與傳統資產之間的相關性較低，為抵禦各種市場衝擊提供屏障。此外，它們為下行韌性、提升收益及通膨保護提供機會，成為加強投資組合以應對日益複雜及不可預測的金融市場方面不可或缺的一部分。

數位資產在現代資產配置策略中亦發揮著愈來愈重要的作用。將數位資產納入投資組合往往是為了增強多元化，獲得低相關報酬，從而部分對沖市場下跌。雖然投資者為高報酬潛力所吸引，但我們對該等資產的固有波動性及風險仍持審慎態度。然而盡職調查至關重要，面對不斷變化的監管環境、技術發展及市場情勢，需要採取具有細微差別的策略，將數位資產納入合理平衡的資產配置策略。隨著數位資產生態系統的不斷成熟，我們愈發將該等資產視為策略組成部分。

綜上所述，伴隨經濟成長逐步放緩、地緣政治及潛在政策失誤相關的不確定性，預計2024年將面臨更多挑戰。無論是透過收入流還是利用結構性趨勢，為了駕馭該等錯綜複雜的情況，投資者必須認真考慮資產配置。關鍵一點在於確保投資組合的構建不僅要與核心情景保持一致，還要對可能出現的各種意外情況保持韌性。要實現這一點，就必須擺脫對單一資產類別的依賴，構建理性、多元的投資組合。

固定收益

由於加息具有滯後效應，美國經濟的成長預計將放緩。如不出現衰退，預計通膨將進一步下降，到2024年底可能回落至3%以下。在通膨低於3%但高於2%的核心情景下，聯準會可能不會採取進一步強有力的緊縮行動，而是保持政策的適度限制。這一展望的任一方面都存在風險。一方面，通膨可能會比預期更頑固，迫使利率再次升高—這種情況將導致債券及信貸的表現繼續遜於現金。積極的生產率衝擊亦可能推高利率，導致債券表現不佳，但對信貸並無太大的負面影響。明年臨近年末，美國大選可能會導致財政更為擴張，亦可能會推高收益率。另一方面，衰退／成長急劇放緩或通膨下降速度快於預期，對債券報酬展望更加有利。

以當前的水平來看，即使目前為2024年定價的政策寬鬆程度並未落實，相對現金而言，債券收益率亦可能更具競爭力。在2022-2023年大幅加息後，轉向較低利率波動可能會鼓勵資金流入。如果發生意外衰退，票息上漲還可提供保險價值。總體而言，2024年風險調整後的債券報酬展望較去年更為樂觀，至少也會是平衡。

儘管中國經濟近期出現減速，但預計新興市場的成長仍將保持不變。中國經濟面臨諸多阻力，尤其是房地產產業長期低迷。預計中國政策制定者將提供財政及其他支持，助力房地產活動穩定在較低水準，促進其他領域的投資。對於大多數其他新興市場而言，中國經濟疲軟的任何溢出效應屬可控，原因為與大多數其他形式的活動相比，房地產投資的進口內容更少。另外，由於各國大力推動供應鏈多元化，亞洲新興市場（不包括中國）—特別是南亞及東南亞—未來可能會獲得更多的外國直接投資。

「利率長期走高」的展望意味著，金融環境收緊對經濟成長的拖累將更加持久。對於企業發行人而言，利率長期走高的環境，加上盈利成長緩慢，將繼續考驗其資產負債表部署及維持高水準杠杆的經濟情勢。其主要活動可能仍集中於再融資活動，而非債務資助的併購及股票回購等杠杆交易。由於融資成本得不到任何減免會刺激資產負債表上杠杆過高及利率敏感的發行人戰略性違約，故違約可能會增加。2024年，對低質素及高杠杆發行人的需求將減弱。基本面在技術層面將佔優勢，因而信貸選擇將成為高收益產業內推動業績成長的更重要因素。

上市股票

2024年，股票的經濟展望各有不同，投資者需謹慎行事。央行面臨金髮少女困境，需要維持平衡，在不引發經濟衰退的情況下遏制通膨。目前市場共識是，聯準會將在2024年初維持鷹派立場，暫停加息，直至通膨得到充分控制為止。全球成長面臨的風險可能會在2024年拖累全球股市，原因為「利率長期走高」具有滯後效應，且融資成本高昂，經濟成長放緩，企業盈利可能遭遇阻力。儘管如此，地緣政治的不確定性預計將繼續升高，幾乎沒有緩解跡象。市場也在消化軟著陸預期，如出現不同結果，估值誤差範圍極小。就此而言，2024年股票的風險回報仍充滿挑戰。我們對股市的基本預測是，上半年將保持謹慎，下半年情緒及市場表現將逐步改善。

進入2024年，全球經濟預計將小幅放緩，成長放慢。經濟成長減速將導致各地出現不均但持續的反通膨，特別是在美國及歐洲。再加上盈利可能遇阻及2023年表現強勁，2024年上半年美國及歐洲股市的波動可能會更加明顯，風險回報的吸引力可能會降低。隨著通膨於2024年下半年趨於正常，我們認為聯準會轉向降息的可能性將有助於緩解貨幣狀況，提振美國經濟，進而惠及美國股市。然而，投資者應警惕2024年底美國大選帶來的風險。之前的政策不作為或失誤，以及美國大選的最終結果，仍是一個重要的變數，可能會拖累投資者情緒，進而拖累金融市場。衰退風險（如有）依舊很低，原因為通膨不斷下降，而就業仍然強勁。此外，我們認為，正如2023年所觀察，相比其他地區，相對堅韌及健康的美國經濟可能會使投資者情緒及偏好轉向美國股票。但風險回報要到下半年方會顯現。然亞洲及歐洲其他主要經濟體如在需要實現軟著陸時出現任何政策失誤及失敗，都可能引發投資者優質資產飛逃，轉向美國股票。總之，我們傾向於在2024年上半年對投資組合配置及構建採取強戰術防禦性策略。然而，我們認為，通膨、经济成長及貨幣政策的拐點將在今年年中至下半年间带来更多机会，同时会增加有意義的風險。具體而言，2024年上半年通膨下降及經濟成長放緩可能會推動聯準會在2024年下半年轉向降息，從而放寬貨幣條件以支持經濟成長，同時隨著美國大選的推進，有望提供更多的財政支持。在這一背景下，防禦策略與長期成長股票相結合，可為投資者提供更均衡的風險回報。這些股票包括但不限於醫療保健、耐用消費品及科技產業。

2023年，中國經濟成長疲軟，令對疫情放開後預期經濟復甦及成長的人士大失所望，這一情況可能會延續至2024年。政策制定者仍在著力解決房地產危機，國內消費持續低迷，疊加中美緊張局勢加劇、供應鏈轉出中國及地緣政治不確定性。我們認為，復甦之路必定坎坷，但預計政策制定者將採取積極措施，努力應對危機，刺激成長。上半年成長可能會放緩，但下半年將逐步改善。顯然，目前經濟缺乏可持續驅動因素及投資者缺乏信心，仍是香港／中國大陸股票看漲的一大阻礙。鑑於香港／中國大陸股票的估值要求不高，存在抄底誘惑。因此需要仔細甄別，避免價值陷阱，警惕流動性陷阱。在總體經濟狀況，特別是與陷入困境的房地產產業及國內消費有關的總體經濟狀況出現持續改善的明確跡象之前，我們對香港／中國大陸的配置仍持謹慎態度。與此同時，不宜進行超大規模配置，任何此類配置均應講究戰術，因為當前任何反彈最終都可能證明是短期或投機性現象，是技術因素而非基本面所驅動。在香港／中國大陸股市，我們青睞電動汽車、旅遊、公用事業及科技產業的市場領導者。在明確的市場催化劑出現之前，我們更願意透過指數及產業ETF進行投資以捕捉市場收益，而非冒險選擇個股。

2023年，在多個有利因素的推動下，日本表現傑出，而該等有利因素有望延續至2024年。我們的基本預測是，日本央行將在上半年小幅加息，且由於通膨上升的可持續性存在不確定性，料不會採取重大緊縮措施。工資預期也在變化，名義成長在中斷30年後可能會恢復。加上結構性上行催化劑，包括但不限於1) 收益率曲線控制政策可能轉變，導致日圓升值，資金可能進一步流入，及2) 重視及提升股東回報，以及正在進行的企業重組，預計日本股市表現將相對優異。然而，應密切監測日圓兌美元快速升值的風險，其可能會破壞或扭曲日本股市的正面展望。總體而言，我們認為IT及通信、家用電器、原材料及化工等正在從週期性下跌中復甦的產業將會從中受益並取得傑出表現。

結構型投資

2023年，香港及美國股市均經歷大幅波動，科技、半導體及電動汽車等產業尤為明顯。預計該波動趨勢將持續至2024年上半年。

11月，全球股市均迎來大幅反彈，此乃2020年11月以來的最大反彈。明晟所有國家世界指數（MSCI All Country World Index）上漲9%，標準普爾500指數及納斯達克綜合指數分別上漲8.9%及10.7%。此波上漲是由於市場認為聯準會及其他主要央行的緊縮性貨幣政策週期接近尾聲。

考慮到不同地區的反饋，保本保息的非流動要求依舊受到青睞。在當前高利率的環境下，投資者正在尋求較定期存款報酬更高的報酬，同時也會優先考慮保護本金。然而，在利率保持高位且波動水準下降的情況下，實現此等報酬愈發艱巨。

在此背景下，固定配息結構型商品（FCN）憑藉其擔保配息及出場特徵持續受到青睞。該等結構型產品為投資者提供穩定的擔保配息，同時保護投資者免受潛在的下行風險。此外，在實物交割的情況下，固定配息票據為投資者提供以折扣價收購股份的機會，從而在預期市場復甦的情況下，以有吸引力的估值收購股份。考慮到11月出現的市場反彈，我們建議設置較低的自動贖回基準，以利用市場反彈，增加標準結構型產品的週轉。

就非流動產品而言，2024年上半年，保本型結構型產品需求依舊高企。這部分是由於超60%交易員的出價已消化聯準會在此期間的降息預期。有鑑於此，我們強烈建議投資者利用連結利率的衍生品以保障當前的高利率產品。

私募股權

鑑於2024年全球成長展望低迷及高利率（相對於歷史週期）環境，我們對私募市場投資持謹慎樂觀態度。我們認為，如果投資者尋求「實質報酬」及公開市場無法提供的優質基本面成長趨勢機會，2024年將是一個絕佳的利好之年，也是作出部署的良好窗口，但仍有諸多風險不容忽視。以下便是我們的操作之法。

機會有哪些？

首先是產業，這是私募股權及私募市場報酬的最基本 問題。我們專注於科技及醫療保健等長期成長產業。圍繞人工智慧（「AI」）及高性能計算的AI及半導體預計將高速成長，吸引大量成長資金。我們預計，未來2-3年，大多數獨角獸將出現在這個領域。我們還喜歡可再生能源轉型等其他產業，如電池、氫及充電效率相關的電動汽車供應鏈效率提升。我們將繼續關注教育及醫療保健，尤其是那些採納AI賦能商業模式的產業。

其次是估值。隨著私募市場估值持續合理化，機會隨之增加。我們注意到，二級估值平均較資產淨值折讓16%。我們對估值可觀及有退出前景的優質二級區塊持開放態度。

再次是結構。隨著全球融資環境愈來愈艱難，我們注意到，高收益結構且具有優質抵押品的交易機會增加，相較於公開信貸，該等交易提供更高的優質報酬，而相較於傳統的私募股權，該等交易的退出確定性更高。

風險有哪些？如何分散及減輕風險?

地緣政治風險影響基本面及退出／IPO／併購，仍是一個關鍵風險因素，我們認為中國大陸／香港的週期性疲軟會繼續存在，我們著眼於全球市場以分散風險。IPO市場放緩是主要的退出風險，但我們注意到併購及二級私募市場更加活躍，我們於該等市場積極為我們的投資組合尋找退出機會。

萬方家族辦公室2024年私募股權／市場投資的主題，即投資私募市場上的優質公司，以把握不可逆轉的科技趨勢。然而，我們應透過結構化（如可轉換信貸，或帶有權證的高收益私募信貸）遵循估值規則並降低退出及流動性不足的風險。

房地產

總體背景—房地產作為通膨對沖工具，2024年利多買家

儘管一些初步跡象表明，全球通膨可能在2023年底觸頂，但作為長期的通膨對沖工具，房地產需求將持續成長。儘管利率可能會下降，但尋求增強投資組合「抗通膨性」的投資者始終認為高通膨期間延長會推高利率。儘管房地產收入可能無法完全抵銷近期通膨飆升的速度及幅度，但就以相應租金上漲來減少此類影響而言，房地產已經超過大多數其他資產類別。

在近期持續的高利率環境下，房地產價值面臨巨大的下行壓力。在過度依賴房地產債務的市場領域，這一點尤其明顯。這會導致因持有／利息成本上升而被迫出售。一旦市場上大部分持有者被迫出售，儘管房地產收入穩定，其價值亦會下跌，從而導致收益率上升，交易價格下降。房地產價格的持續調整，即使在基本面依然強勁的亞太核心市場，依然為買家提供愈發誘人的機會。對於投資期限較長的私人財富及家族辦公室而言，這一趨勢尤其值得注意。

亞洲顯著的人口趨勢

基本面積極的方面值得進一步討論。與歐洲或美國相比，亞洲的人口結構前景更加樂觀，因為亞洲人口更加年輕。快速擴大的中等收入群體將帶動人均消費增加。總體而言，這一人口結構在全球擁有無與倫比的消費能力，在可預見的未來會推動房地產價值成長。

人口結構的變化往往標誌著房地產產業的新興主題及結構性變化。一個顯著的趨勢是年輕人口增加及其對社區生活的偏好。這一趨勢的根本原因是多方面的，部分原因是年輕人的可負擔能力承壓或不具可負擔能力。因此，同居及其各種衍生方式的出現將成為居住產業的一個重要主題。聰明的投資者已經並將繼續在該產業進行投資。2024年以後，增加可負擔住房解決方案的機會仍會是一個關鍵主題。

亞太核心市場

隨著全球複雜性及波動性加劇，投資者高度關注透明度、感知安全性及市場流動性等因素。部分亞太核心市場具備該等屬性。結合堅實的基本面及持續成長的前景，私人財富仍然主要面向該地區。

另一個考慮因素是「本土偏好」—很大一部分財富來自亞洲。文化熟悉度、接近核心業務，甚至持有貨幣都是關鍵因素。

目前的重點繼續放在亞太地區的核心市場上，2024年該地區的風險調整後報酬極具吸引力。

新加坡以安全性著稱，其對核心投資資本的吸引力依舊強勁。其商業投資市場的規模相對較小，一旦利率開始下調，在資本湧入的推動下，估值可能會出現大幅成長。隨著收益率上升，儘管區間較小，但長期資本將有強勁的買入機會。隨著利率在2024年觸頂，買入窗口期可能會很短。

機會—為核心投資者購買永久持有或長期租賃的辦公樓。對於能夠勝任資產管理工作的投資者而言，核心地段表現較差的商業資產將呈現出較強的價值主張。

澳洲也有類似的特徵。澳洲的悉尼及墨爾本因透明度及明晰的法治環境，長期以來一直是離岸資本的首選目的地。隨著辦公室員工推遲返工，住宅單位需求日益增多，CBD地區有吸引力的辦公室有可能迎來重新定位的機會。

機會—買入悉尼及墨爾本CBD內位置良好的商業資產，並長期租賃，以獲得長期回報。

由於年輕一代仍然更喜歡租房而非買房，日本及 韓國的居住產業也呈現強大的潛力。這一趨勢提振了長期租賃產業，對精於此行的運營商而言是一大獎賞。

機會—買入多戶型住房投資組合，以獲得收益。鑑於目前的高收益率及強勁的基本面，韓國可能會呈現出更多的價值主張。在全球利率下降的情況下，韓國的資產價值回升幅度比日本更大，因此有可能表現更好。日本維持低利率，資產估值一直保持強勁。

儘管近期面臨挑戰，但香港仍然是通往亞洲的重要門戶。預計房地產價值較以往更大幅度的下跌將帶來重大投資機會，特別是在酒店業。隨著旅遊業的復甦，至少在2024年，該產業的購買意願將會增強。

機會—買入背負高額利息成本的不良投資組合。在出售核心業務並非房地產的公司所持有的資產方面蘊含大量機會。酒店及若干辦公室資產，尤其是CBD核心位置的資產，將在未來幾年呈現強勁的價值主張。

數位資產

市場概覽
2024年，數位資產市場將迎來幾次大幅成長。其中一項關鍵發展是比特幣及以太幣現貨交易所交易基金預計將在美國獲得批准。這一發展將是推動機構投資及進一步推動該產業大規模採納的主要催化劑。另一個事件是比特幣減半—計劃在2024年4月將採礦獎勵從每塊6.25比特幣減少到3.125比特幣。

除了該等特定加密貨幣事件外，更廣泛的宏觀經濟因素，如地緣政治緊張局勢、預期的美國大選以及聯準會降息的可能性，也可能會增加市場對該產業的興趣。

除了比特幣及以太幣，我們可能會看到更多市場會增加對山寨幣及收益型產品等其他數位資產的配置。在受過教育的進步投資者中，資產配置百分比也可能從低個位數攀升至高個位數。

基礎設施創新及代幣化
2024年，我們還會持續參與兩個領域：基礎設施發展及真實世界資產代幣化。

該等領域將發生重大創新，流動性也會增加。真實世界資產代幣化允許傳統資產所有者將其來自有形金融資產的理解及經驗連接至加密貨幣及代幣的虛擬世界。經過過去十年的發展，更多項目將在該等領域實現里程碑式交付。

產業動向
香港及新加坡等加密貨幣中心的監管將更加明晰。鑑於該產業逐漸成熟且前景樂觀，預計將有更多的服務提供商湧入該產業。

預計政府機構之間將加強國際及區域合作，進一步加強監管執法，為投資者建立更強有力的監管框架。2024年，隨著投資者增加對數位資產的配置，市場強烈預計該產業的稅收立法及激勵措施將會更加清晰。

產業趨勢
前20大代幣的價格走勢頗為樂觀，價格預期超過歷史最高水準。隨著機構配置顯著增加，大眾市場興趣被激發，預計產業前景依舊樂觀。

除了數位黃金比特幣，以太幣也將迎來新的成長，更廣泛地應用於各行各業。隨著用戶體驗的改善及教育程度的提升，將有更多人參與投資結構型產品及收益型資產。

創新規模化及互通性能力提升亦將推動DeFi（去中心化金融）、DePIN（去中心化實體基礎設施）及去中心化存儲等領域顯著成長。該成長將促進周邊產品供應，為該產業創造更多元化的投資機會。

Revo數位家族辦公室的策略方向
Revo將繼續引領客戶開拓令人興奮且複雜的數位資產業務。我們將在2024年推出更多產品及服務，實現客戶各種不同的投資目標。

Revo將與備受愛戴的持牌對手方合作，深化產品供應，尤其是外部資產管理人服務及結構型產品，並利用同類最佳的風險管理工具加強定制投資諮詢服務。

結語
進入2024年，相對風險而言，數位資產市場依舊是一個充滿活力、報酬潛力高的投資部門。

Revo仍然看好該產業的長期成長勢頭。與傳統資產類別相比，該產業的夏普比率相對較高，收益相關性較低，Revo認為，配置數位資產對於平衡及審慎的多元化投資組合而言至關重要，亦是不可或缺。