“儘管被感染人數每天都在飆升，但市場仍然對疫苗保持樂觀態度。 而民主黨和共和黨則在繼續對經濟刺激計畫的談判。”

“美国每天的感染人数都在创下歷史新高，好在辉瑞疫苗於近期获批，這提振了市场。”

我們看到美國新冠肺炎的感染人數持續地創下歷史新高，且越來越多的報導表明醫院已經不堪重負，但美國食品及藥物管理局（FDA）於最近批准輝瑞疫苗用於緊急用途，這在總體上提振了市場。而Moderna疫苗也將在不久後獲批。在全球充滿不確定性的這一年裏，新冠肺炎疫苗的推出是否會推動市場再創新高?

除此之外，本周將重點關注眾議院議長佩洛西（Nancy Pelosi）和參議院多數黨領袖麥康奈爾（Mitch McConnell）之間的經濟刺激談判進展。擬議的經濟刺激計畫大致分為兩部分：第一項計畫要求支出7480億美元，用於聯邦失業救濟和工資保障計畫下的額外貸款等專案。第二項法案將支出1600億美元，將用於企業責任保護和對州和地方政府的財政援助等領域。

華爾街也在密切關注美國聯邦儲備理事會(美聯儲，FED)，美聯儲將於週三發佈有關貨幣政策立場的預測聲明。儘管由於疫苗的推出，美聯儲的長期觀點有望得到改善，但預計美聯儲仍將對經濟前景保持溫和立場。

一旦疫苗的推廣工作開始展開，投資者將持續對全球經濟復蘇速度進行評估。目前看來，這些不同的利好因素都在推動市場在新年前出現“聖誕老人效應”。

我們仍然建議投資者進入落後行業，因為全球經濟正從全球復蘇中受益。這類行業的包括汽車、航空、石油和天然氣以及基礎設施和建築材料。

綜上所述，建議投資者採用更多元化的頭寸和嚴格的風險管理原則（止損機制和/或適當的投資組合對沖），以減少市場波動和不確定性帶來的風險。

固定收益概述：

随着越来越多的国家宣布并准备重新开放其经济，固定收入环境中的复苏势头继续保持，迹象也越来越明显。美国10年期国债收益率从2020年12月1日的0.85%反弹至2020年12月15日的0.89%，我们预计2021年上半年美国10年期国债收益率将维持在0.5%-1.25%之间。

截至2020年12月15日，除日本外的亚洲投资级企业的信用违约互换（CDS）指数从2020年12月1日的61點降至58點。 CDS指数下跌3个基点，這反映出对未来信贷前景更为乐观的態度。截至2020年12月15日，亚洲IG信贷息差从2020年12月1日的156點降至152點。預計未來幾個月內，信貸息差也都將保持在這一區間。我們提醒持有邊際投資評級債券（BBB-， Baa3）的投資者警惕評級機構下調評級。此外，印度、土耳其、墨西哥和巴西等國的新興市場債券可能繼續面臨進一步的信用評級下調。對於持有此類債券的客戶，我們建議減少風險敞口，並增加對其他國家發行者的多樣化投資。最近發生違約的幾只在岸債券包括永成煤炭（Yongcheng Coal）、華晨汽車集團（Huachen Automotive Group）和清華紫光（Tsinghua Unigroup）。對於持有投資級債券組合的投資者，我們建議持有BBB+或更高評級的債券，投資組合期限為3.5 – 4年。

我們再次建議投資者堅持購買期限小於2年的高質量（BB級）高收益短期債券（不包括中國發行者發行的期限不滿2年的債券），這將提供最好的價值。投資者也應該有足夠的能力持有這些債券直至到期。從債券市場分類來看，我們增持除中國外的新興市場債券，對發達市場債券持中立態度。

此外，我們建議投資者將可轉換債券、長期債券和高收益債券等高貝塔債券的風險敞口與其各自的風險偏好相匹配。由於評級機構下調評級，債券持有的貸款與價值比率可能大幅波動，因此投資者應降低杠杆率，並擁有更多緩衝資金，以減輕潛在的價格波動。由於行業間存在各種不確定性，我們也建議投資者持有多樣化的固定收益投資組合或降低投資組合的杠杆率。

我們預計2021年第一季度初將有大量新債券發行。因此，我們建議投資者密切關注這一領域，特別是低貝塔係數債券。參考數據顯示，3-5年期低貝塔- IG債券的購買收益率為1% – 2%，3-5年期低貝塔- HY債券的購買收益率為3% – 5%。對於風險承受能力較高的投資者，可以考慮高貝塔債券，反之，投資者可以考慮低貝塔債券。總體而言，我們建議一個高質量（BB級）高收益債券和短期IG債券搭配平衡且更多樣化的投資組合。

股票概述：

儘管疫苗方面取得了重大進展，美國的感染率卻屢創新高，這增加了對經濟刺激的需求，同時對股市走出低迷提供了支持。這兩周我們的股票投資策略保持不變，將繼續謹慎地看多股市。我們建議投資者有選擇性地繼續增持美國和中國的科技股。 正如之前所說的，我們一直看多並增持非必需消費品板塊，特別是中國的非必需消費品板塊，原因顯而易見，因為中國經濟在應對疫情時與其他主要經濟體相比的表現良好。

隨著疫苗領域取得進一步積極進展，我們建議投資者加快步伐，進一步增加對落後行業（特別是汽車、航空公司、石油和天然氣、基礎設施和建築材料等行業）的敞口。 同時，我們也特別建議投資者增持非必需消費品行業（尤其是中國電動汽車）。尽管如此，由于美国和中国反壟斷法可能带来的不利影响，我们对选定的科技巨头持谨慎态度。除疫苗領域取得的進一步積極進展，短期內美國經濟刺激計畫將得以實現，對股市也是個好兆頭。因此，我們對未來的股市仍持樂觀態度。

如前所述的，現在比以往任何時候都更加強調選股的重要性。我們建議投資者堅持基本面原則。簡而言之，我們建議投資者採用更回歸基本面的選股策略，並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則（止損機制和/或適當的投資組合對沖），以減輕可能出現的突發情況和重大市場波動帶來的風險。