投資總結

2024年8月13日

“在動盪和經濟不確定性中尋找機遇”

宏觀

鑒於近期市場發展態勢,我們瞭解到許多投資者對主要指數的大幅回檔及更廣泛的宏觀環境感到擔憂。過去一個月,標普500指數下跌6.70%,日本TOPIX跌幅更大,下跌13.08%。與此同時,俗稱為“恐慌指數”的VIX飆升了驚人的125.14%。無疑,上述波動引發了更多的疑問和擔憂。

首先,有必要分析人們對美國潛在經濟衰退的日益擔憂。儘管薩姆規則衰退指標(一個關鍵的經濟衰退預測指標)截至7月已上升至0.53%,但經濟衰退的概率仍相對較低。目前市場預測年底失業率約為4.2%,這表明勞動力市場趨於穩定。

儘管如此,對經濟衰退的擔憂已經影響了市場對貨幣政策的預期。目前市場預計到2024年底將降息100個基點。這一預期的調整自然導致各個行業資產的重新定價。

過去,當VIX前端價差倒掛時,通常意味著標普500指數接近觸底。近期波動大幅激增可能預示著美國股市短期下跌走勢終結。

目光轉向日本,由於日本央行的超寬鬆貨幣政策,許多對沖基金參與了日元套利交易,即以低利率借入日元,然後投資高收益資產。然而,隨著日本央行最近將利率上調至0.25%,這一策略面臨壓力。該等交易平倉導致日元兌美元的匯率比近期低點上漲了9.52%。據估計,日元套利交易規模高達4萬億美元,這表明市場波動巨大。

宏觀與CTA基金可能在日元套利交易中的投資比例較大,因此會受到重大影響。例如,iMGP Dbi管理期貨策略作為CTA行業策略的代表,在波動性飆升後經歷了大量拋售。根據摩根大通的資料,約75%的套利交易已平倉,年初至今的大部分收益消失。

最後,通過TOPIX期貨觀察投資者情緒,抄底買家雖然進入市場,但仍持謹慎態度。總體而言,TOPIX期貨的未平倉合約在股票於7月見頂之前,就已呈下滑趨勢。這表明投資者仍然對是否重新入市猶豫不決,反映了他們在評估不斷發展的經濟狀況時持觀望態度。

總之,雖然近期市場走勢令人擔憂,但經過對基本經濟指標和市場行為的深入分析,就會有一個更全面的視角。我們建議客戶繼續保持投資,因為上述現象表明我們正在接近一個適合開始抄底的時機。

免責聲明:
一般資訊

本檔包含的資料以可公開獲取的資訊為依據。儘管萬方家族辦公室(“RFOPL”)和萬方資產管理(香港)有限公司(“RAM”)已採取合理注意確保本檔所含資訊的準確性及客觀性,上述兩間公司不就此等資訊(包括所提到的任何估值)的準確性或完整性作出陳述或保證,亦未獨立證實過其準確性或完整性。RFOPL和RAM概不聲明和保證本檔用作任何具體用途時是充足的、完整的或恰當的。任何意見或預測均反映作者在本檔日期的觀點,並可能隨時更改而不另行通知。

本檔所包含的資訊,包括任何資料、推測及其所依據的假設,均基於某些假設、管理預測以及對已知資訊的分析,並反映發佈時的現行情況,但這些情況可能隨時更改而不另行通知。過往表現資料不代表未來表現。

非針對任何個人的投資建議、要約或招攬

本檔不應被視作針對任何個人的投資建議、要約或招攬,供其交易本檔所提到的任何產品。在決定投資任何產品之前,您應當徵詢財務、法律、稅務或其他專業顧問的意見,根據您特定的投資目標、財務狀況或特殊需求(本檔不予考慮)來評估該產品的適合性。如果您自行決定不尋求此類建議,您應在收到並詳細閱讀具體產品資訊和相關風險披露聲明後,認真考慮並評估所提及產品是否適合您。

風險

投資本檔所提到的任何產品均可能承擔不同程度的各種風險,包括信用風險、市場風險、流動性風險、法律風險、跨境風險、外匯風險和其他風險(包括電子交易及杠杆產品交易的風險)。投資有風險。投資產品價格可能浮動,有時非常劇烈。投資產品的價格可能上漲或下跌,並有可能變得毫無價值。買賣投資產品很可能導致虧損,而非盈利。本出版物的任何內容均不構成針對特定收件人個人情況的個性化會計、法律、監管、稅務、金融或其他建議。在投資任何產品之前,您應尋求財務、法律、稅務或其他專業顧問的意見,瞭解相關風險以及您是否適合承擔該等風險。

對於任何投資產品的描述完全受限於該投資產品的條款和條件、招股說明書或相關檔(如適用)。

估值

本檔中的產品估值僅具指示性意義,不代表新產品可能達成的條款,或現有產品可以按照這些條款平倉,因為其可能比本檔所示的估值更不利。這些估值有可能與其他來源提供的估值有很大差異,因為不同方可能採用不同的假設、風險和方法。

無責任

在適用法律和法規允許的最大範圍內,RFOPL、RAM及其關聯公司對任何人因依賴本檔中包含的任何資訊、意見、預測或估值的行為或不作為所導致的任何損失或損害概不負責。

參與發佈本檔的RFOPL、RAM及其關聯公司可能與本檔所提到的產品有利害關係,包括但不限於市場推廣、交易、持有、提供金融或諮詢服務、或擔任本檔所提到的人士的經理。RFOPL、RAM及其關聯公司可能發佈其他表達與本檔陳述不同的報告、出版物或文件,所有報告、出版物和檔中的觀點均可能隨時更改,恕不另行通知。

新加坡和香港

本檔及其內容僅適用於新加坡的合格投資者(定義見新加坡《證券與期貨法》(第289章)第4A條的定義)和香港的專業投資者(定義見香港《證券及期貨(專業投資者)規則》(第571D章)的定義)。本檔及其內容未經新加坡金融管理局或香港證券及期貨事務監察委員會審核。

投資組合經理:

William Chow – Deputy Group CEO

曹偉超–副行政總裁

曹先生擁有超過20年的資產管理經驗,目前是萬方家族辦公室的高級財富管理解決方案部門的負責人,同時兼任董事會和投資委員會成員。

曹先生加入萬方家族辦公室前曾任職於中國人壽佛蘭克林資產管理公司,於2018年至2021年擔任副行政總裁,負責管理350億美元的客戶投資。他還擔任公司風險管理委員會主席,是董事會、投資委員會和另類投資委員會的關鍵成員。此前,曹先生曾在惠理集團任職7年,擔任集團董事總經理。惠理集團負責了香港聯合交易所首只在港上市的對沖基金。他的職業生涯始於瑞銀的股票交易員,隨後於2000年至2010年在貝萊德和道富環球投資管理擔任投資組合管理職務。

曹先生持有倫敦政治經濟學院營運研究科學碩士學位,以及英國倫敦大學學院土木工程(榮譽)學士學位。

Derek Loh, Head of Equities

盧業展–股票主管

盧先生擁有超過20年的金融界工作經驗 – 曾在香港、新加坡和東京國際投行及資產管理機構任職;買方投資管理經驗長達16年。

曾任 ACA資本集團的投資組合經理,為一家全球知名的主權財富基金和著名的機構投資者管理數十億美元的全球基金。

之前任職機構的知名投資者包括挪威中央銀行、比爾及梅琳達•蓋茨基金會和阿布達比酋長國的穆巴達拉投資公司。

Ek Pon Tay – Head of Fixed Income

鄭翊鵬–固定收益主管

鄭先生負責萬方家族辦公室的固定收益投資管理。他在新加坡和日本擁有超過 20 年的固定收益投資經驗。

在加入萬方家族辦公室之前,他自 2018 年起擔任法國巴黎銀行資產管理公司的投資組合經理,負責亞洲固定收益委託。從2016年到2018年,鄭先生擔任收益保險公司亞洲信貸投資團隊主管職務。 2011 年至 2016 年,他在貝萊德任職,負責管理基準與絕對回報固定收益基金。此前,他曾在多家銀行擔任信貸交易員長達9年時間。

鄭先生畢業於墨爾本大學,擁有商學學士學位和文學學士學位。

Sky Kwah – Director, Investment Advisory

柯文耀–投資顧問主管

柯文耀在投資行業有超過10年的經驗,在加入萬方家族辦公室之前任職於星展私人銀行。他曾獲多個獎項,是銀行業的頂級投資顧問之一。他經常採用自上而下的投資方式,精通多個市場,並就多種資產和衍生品提供定製建議。
在加入萬方家族之前,他曾在輝立期貨擔任股票團隊負責人,負責為兩個團隊提供諮詢,領導投資組合審評,以及制定交易及投資策略。

他曾作為市場評論員接受亞洲新聞台、938Live 電臺、《海峽時報》和《聯合早報》的採訪,並經常在投資論壇和高等教育機構發表演講。

Like this article?