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“美聯儲連續第四次按兵不動，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%-5.5%之間，符合市場預期”
美聯儲連續第四次按兵不動，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%-5.5%之間，符合市場預期。但是，在對通脹率持續向2%的目標邁進有更大的信心之前，美聯儲不願考慮降息。這表明，拐點可能會在第三季度出現，而不是之前推測的第二季度末。
期貨市場反映的市場情緒表明，預計2024年會出現類似過去衰退期的大幅降息。但是，125個基點的利率降幅定價超過了美聯儲的預測中值75個基點，因此引發對潛在市場失望的擔憂。
不過，隨著實際利率接近3%，加息週期接近尾聲的可能性較大。由於現金收益與聯邦基金利率密切相關，這一轉變可能會影響貨幣市場基金（MMF）投資者。因此，貨幣市場基金的預計資金外流可能會流向固定利率債券或其他替代投資工具。
由於美聯儲通常會迅速實施寬鬆措施，投資者可能會目睹收益和潛在回報的迅速縮水，這就突顯出戰略重新配置的重要性。我們建議追求收益的保守投資者考慮將資金重新配置到投資級債券，因為該債券的收益率仍處於歷史有利水準。
Alliance Bernstein在一份情景分析報告中強調，債券帶來的非對稱有利回報提供了引人注目的機會。儘管地緣政治緊張局勢可能導致通脹壓力增加，但在降息的情景中，債券可能會在12個月內獲得兩位數的潛在回報，並且在加息情景下出現有限的個位數回撤，這突顯了債券的吸引力。
在貨幣政策寬鬆和經濟韌性增長的背景下，信貸條件將趨於穩定，可能會限制利差走闊。亞洲地區由於出口表現良好和估值具有吸引力，呈現出誘人的投資前景。優質亞洲投資級債券繼續提供有吸引力的利差，為投資者提供額外的收益機會。
外匯市場方面，持有備用資金的投資者也可以考慮簡單的雙幣投資（DCI）提高收益。在預期降息的情況下，美國和發達市場之間收益差異的縮小可能會削弱美元兌日元、歐元、英鎊和瑞士法郎等貨幣的匯率。
此外，考慮到日本股市的多樣化，投資者可以通過DCI，以有利的匯率將美元兌換成日元。不過，必須注意的是，與定期存款不同，DCI存在外匯風險，可能會損失本金。客戶必須評估自身的風險承受能力並做好匯率波動的準備。
總之，在不斷變化的貨幣政策動態和市場波動中，戰略性地重新配置到投資級債券，並考慮如DCI的外匯工具，可以幫助投資者在優化回報的同時應對不確定性。
美國方面，1月份個人消費支出（PCE）繼續呈下降趨勢，略高於分析師預期的3.7%的同比增長率。此外，根據近期美聯儲會議上的鷹派基調，市場預期從6月開始將進行三次降息。
資料來源：Trading View數據
另一方面，在日本，12月核心消費者價格指數（CPI）仍高於日本央行（BOJ）2%的目標，達到了2.3%。由於核心CPI並未大幅上漲，這表明日本央行加息的可能性晚於市場目前預期。市場預計日本央行4月加息的可能性約為63%。這一延遲為未來幾個季度的增長提供了機會。
從近期2023年第四季度的GDP來看，由於日本國內需求疲軟，日本經濟經歷了衰退，進入了技術性衰退。因此，預計日本央行（BoJ）將更加謹慎地考慮任何政策調整。鑒於GDP是一個滯後指標，我們仍預計2024年的季度環比增長率為正數。雖然我們堅持認為6月加息仍然是一個可行的選擇，但可能會延遲到年中或下半年。
日本正在結束長達十年的低工資漲幅期，最近在2022年工資增長率達到2.07%，2023年達到3.58%。工會目前正在爭取2024年達到5%。2023年和2024年的較高工資漲幅導致2024年GDP的消費增長。
資料來源：彭博行業研究公司申報檔
我們認為，出口導向型經濟、美元對日元匯率走強、股票回購計畫不斷擴大、工資水準不斷提高等因素推動日本股市呈現上漲態勢。這對下列行業產生了積極影響，預計這一影響會持續：1）出口型企業，包括大型跨國汽車公司和製造商，受益于有利的日元匯率帶來的競爭力提升；2）耐用消費品/非必需消費品行業，受益於春季集體協商爭取的較高工資和福利而導致的消費支出增加；3）金融行業，有望受益於下半年可能出現的利率上調，這是因為在亞洲發達市場的銀行中，日本大型銀行是收益變化對利差調整反應最為敏感的銀行。淨利差每變動5個基點，日本的收益波動範圍在6%至13%之間，平均比起東南亞和澳大利亞分別高出三倍和兩倍。
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曹先生擁有超過20年的資產管理經驗，目前是萬方家族辦公室的高級財富管理解決方案部門的負責人，同時兼任董事會和投資委員會成員。
曹先生加入萬方家族辦公室前曾任職於中國人壽佛蘭克林資產管理公司，於2018年至2021年擔任副行政總裁，負責管理350億美元的客戶投資。他還擔任公司風險管理委員會主席，是董事會、投資委員會和另類投資委員會的關鍵成員。此前，曹先生曾在惠理集團任職7年，擔任集團董事總經理。惠理集團負責了香港聯合交易所首只在港上市的對沖基金。他的職業生涯始於瑞銀的股票交易員，隨後於2000年至2010年在貝萊德和道富環球投資管理擔任投資組合管理職務。
曹先生持有倫敦政治經濟學院營運研究科學碩士學位，以及英國倫敦大學學院土木工程（榮譽）學士學位。
盧先生擁有超過20年的金融界工作經驗 – 曾在香港、新加坡和東京國際投行及資產管理機構任職;買方投資管理經驗長達16年。
曾任 ACA資本集團的投資組合經理，為一家全球知名的主權財富基金和著名的機構投資者管理數十億美元的全球基金。
之前任職機構的知名投資者包括挪威中央銀行、比爾及梅琳達•蓋茨基金會和阿布達比酋長國的穆巴達拉投資公司。
鄭先生負責萬方家族辦公室的固定收益投資管理。他在新加坡和日本擁有超過 20 年的固定收益投資經驗。
在加入萬方家族辦公室之前，他自 2018 年起擔任法國巴黎銀行資產管理公司的投資組合經理，負責亞洲固定收益委託。從2016年到2018年，鄭先生擔任收益保險公司亞洲信貸投資團隊主管職務。 2011 年至 2016 年，他在貝萊德任職，負責管理基準與絕對回報固定收益基金。此前，他曾在多家銀行擔任信貸交易員長達9年時間。
鄭先生畢業於墨爾本大學，擁有商學學士學位和文學學士學位。
柯文耀在投資行業有超過10年的經驗，在加入萬方家族辦公室之前任職於星展私人銀行。他曾獲多個獎項，是銀行業的頂級投資顧問之一。他經常採用自上而下的投資方式，精通多個市場，並就多種資產和衍生品提供定製建議。
在加入萬方家族之前，他曾在輝立期貨擔任股票團隊負責人，負責為兩個團隊提供諮詢，領導投資組合審評，以及制定交易及投資策略。
他曾作為市場評論員接受亞洲新聞台、938Live 電臺、《海峽時報》和《聯合早報》的採訪，並經常在投資論壇和高等教育機構發表演講。
Defining and Defending Legacies
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