”股市從長達一個月的回調中復蘇。強生公司生產的新型冠狀病毒疫苗成為又一獲FDA批准的疫苗”

市場概況：

“由於財政刺激提振了市場預期，股市從長達一個月的回調中復蘇。強生公司生產的新型冠狀病毒疫苗獲美國相關部門批准。”

最近的新聞顯示，標普500指數於週一（2021年3月1日）創下6個月以來最大單日漲幅，債券市場在長達一個月的回調後趨於平靜。與此同時，強生公司（Johnson & Johnson）研製的新冠疫苗獲得了FDA批准，財政刺激也增強了人們對經濟迅速復蘇的預期。 強生公司（Johnson & Johnson）在開始銷售單劑疫苗後，股價上漲了0.5%，但較之前的高點已經有所回落。上週末，該疫苗成為美國第三個獲批授權的新冠疫苗。週六早些時候，眾議院通過了美國總統喬•拜登（Joe Biden）1.9萬億美元的新冠病毒救助提案，這是拜登上臺後的首次立法勝利。 該項法案目前已經提交至參議院。

標準普爾500指數1個月圖表(來源:彭博社)

美國公債收益率在上月大漲後回落，因押注經濟反彈，預期通脹可能加速。美國10年期國債收益率跌至1.449%，此前曾觸及1.614%的一年高點。標準普爾500指數成分股全部上漲，金融股和科技股領漲。蘋果（AppleInc.）、微軟（MicrosoftCorp.）、Facebook和亞馬遜（Amazon.comInc.）在上周科技股下跌後反彈。蘋果股價上漲超過5%，是標普500指數上漲的最大推動力。在盤後交易中，Zoom視頻通信（ZoomVideoCommunications）在發佈其強勁的季度報告後上漲了10%。

道瓊斯工業平均指數1個月圖(來源:彭博社)

道瓊斯工業股票平均價格指數飆升1.95%，收於31,535.51點；標準普爾500指數上漲2.38%，收於3,901.82點。納斯達克綜合指數上漲3.01%，至13,588.83點。涵蓋小型企業的羅素2000指數（Russell 2000 index）大漲3.37%，2021年的漲幅超過15%，而同期標準普爾500指數（S&P 500）的漲幅約為4%。

我們建議投資者積累現有頭寸或在重大回調時啟動新頭寸。此外，我們建議投資者增加對週期性股票的敞口。

總的來說，我們建議投資者採用更多元化的頭寸和嚴格的風險管理原則（止損機制和/或適當的投資組合對沖），以減少市場波動和不確定性帶來的風險。

固定收益概述：

隨著越來越多的國家宣佈並準備重新開放其經濟，固定收入環境中的復蘇勢頭繼續保持，跡象也越來越明顯。美國10年期國債收益率從2021年2月16日的1.24%大幅反彈至2021年3月1日的1.42%，我們預計2021年國債收益率將維持在0.75%-1.5%之間。此外，為了促進經濟復蘇，我們預計到2023年底，聯邦基金利率將保持在0%-0.25%之間，且不會加息。

截至2021年3月2日，除日本外的亞洲投資級企業的信用違約互換（CDS）指數從2021年2月16日的57點反彈至58點。CDS指數上漲了1個基點，這反映出對未來信貸前景不那麼樂觀的態度。亞洲IG信貸息差從2021年2月16日的135點下降到2021年3月1日的130點。預計未來幾個月內，信貸息差也都將保持在這一區間內波動。亞洲HY的信用利差從2021年2月16日的654點下降至2021年3月1日的621點。我們提醒持有邊際投資評級債券（BBB-， Baa3）的投資者警惕評級機構下調評級。此外，印度、土耳其、墨西哥和巴西等國的新興市場債券可能繼續面臨進一步的信用評級下調。對於持有此類債券的客戶，我們建議減少風險敞口，並增加對其他國家發行者的多樣化投資。最近發生違約的幾只在岸債券包括永城煤炭（Yongcheng Coal）、華晨汽車集團（Huachen Automotive Group）、清華紫光（Tsinghua Unigroup）和華夏幸福（China Fortune Land Development）等等。對於持有投資級債券組合的投資者，我們建議持有BBB+或更高評級的債券，投資組合期限為3.5 – 4年。

CDS亞洲(日本除外)指數1年圖表(來源:彭博社)

我們再次建議投資者堅持購買短期高質量（BB級）高收益短期債券（不包括中國發行者發行的期限不滿3年的債券），這將提供最好的價值。投資者也應該有足夠的能力持有這些債券直至到期。此外，我們建議投資者將IG債券投資組合的短期期限維持在3.5 – 4年左右。 從債券市場分類來看，我們增持除中國外的新興市場債券，對發達市場債券和中國債券持中立態度。

我們建議投資者將可轉換債券、永續債券和高收益債券等高風險債券的風險敞口與其各自的風險偏好相匹配。債券持有的貸款與價值比率可能會因評級機構下調而大幅波動，因此建議投資者降低杠杆率，並有更多的緩衝來緩解潛在的價格波動。 同時，建議投資者持有更加多樣化的固定收益投資組合，或由於不同行業的不確定性而降低投資組合的杠杆率。

我們預計新債券發行將在2021年第一季度初大量湧入。因此，我們建議投資者關注這一領域，特別是低貝塔係數債券。可供參考的是，3-5年期低貝塔係數IG債券的購買收益率為1% – 2%，3-5年期低貝塔係數HY債券的購買收益率為3% – 5%。 風險容忍度高的投資者可以考慮高貝塔債券，反之亦然，投資者可以考慮低貝塔債券。總體而言，我們建議一個高質量（BB級）高收益債券和短期IG債券搭配平衡且更多樣化的投資組合。

股票概述：

最近對通脹的擔憂，以及不斷上漲的大宗商品價格，已經在全球股市引發了不安。儘管存在這些擔憂，但我們預計通貨膨脹率不會上升。即使通脹持續，隨著新技術成為主流，美聯儲也有充分的準備，可以通過加息和減少債券資產購買來控制通脹。

這兩周我們的股票投資策略保持不變，將繼續謹慎地看多股市。不過， 我們建議投資者積累現有頭寸或在重大回調時啟動新頭寸。此外，我們建議投資者增加對週期性股票的敞口。我們還建議投資者在石油和天然氣行業獲利了結，因為本周即將到來的OPEC+會議可能宣佈潛在的產量增加。

我們預計，新經濟股票將通過加速跨市場採用而獲得更大的市場滲透。我們建議投資者在中國和美國的一些特定的科技子行業暫緩獲利了結，如SaaS、金融科技、電子商務、網路安全、雲計算和人工智慧等，因為我們預計這些子行業將進一步上漲。

由於美國反托拉斯法可能帶來的阻力，我們還是對某些科技巨頭持謹慎態度。總的來說，我們建議投資者密切關注幾個可能影響當前積極市場勢頭的關鍵因素: i) 中美關係的發展;ii) 公司收益和未來前景;iii) 全球感染人數的回升全球感染人數的回升可能會對全球經濟復蘇造成阻礙。

如前所述的，現在比以往任何時候都更加強調選股的重要性。我們建議投資者堅持基本面原則。簡而言之，我們建議投資者採用更回歸基本面的選股策略，並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則（止損機制和/或適當的投資組合對沖），以減輕可能出現的突發情況和重大市場波動帶來的風險。