“關於疫苗的消息激發了市場對全球經濟複蘇的期望。而11月，也是中國制造業活動連續第9個月擴張的月份。”

“繼11月的強勁表現之後，亞洲股市在復甦希望的推動下繼續上漲。”

12月1日(周二)，亞洲股市以強勁的勢頭開始了新的一個月。新冠疫苗的可靠前景，中國制造業的逐漸活躍，以及對持續財政和貨幣支持的積極預期都有望聯合推動全球經濟的複蘇。疫苗的最新研發成果使全球複蘇的希望又激起了一股巨大的流動性浪潮，摩根士丹利資本國際(MSCI)在除日本外的亞太地區股票指數(Asia-Pacific States)上漲了1.08%，該指數當月收盤上漲9%，是2001年以來11月的最佳表現。

中國藍籌股CSI300指數周二上漲1.56%，此前周二的一項商業調查顯示，11月份中國制造業活動以10年來最快的速度加速。

中國在上周一表示，作為世界第二大經濟體，11月是中國制造業活動連續第9個擴張的月份，而中國也將繼續從新冠病毒疫情造成的經濟衰退中複蘇。

根據國家統計局(NBS)的數據顯示，11月份的官方制造業採購經理人指數(PMI)為52.1。這是三年多來的最高讀數，優於路透調查分析師預測的51.5，也優於10月官方公布的51.4。PMI高於50意味著擴張，低於50則意味著收縮。采購經理人指數是逐月發布的，顯示是環比擴張或收縮。

中國是首次發現新冠肺炎病例的國家，也是少數幾個今年預計將繼續增長的經濟體之一，但其增長速度十分緩慢。國際貨幣基金組織(IMF)預測，2020年中國經濟將增長1.9%，較去年的6.1%有所放緩。

美國制藥公司Moderna在11月30日(星期一)表示，它已經向美國申請了新冠疫苗的緊急授權，也開始尋求歐洲對相關治療方案的批准和授權。

與此同時，因為投資者正試圖判斷全球經濟能以多快的速度全面複蘇，金融市場也密切關注著潛在疫苗的進展情況。鑒於此，我們仍然建議投資者進入落後行業，因為全球經濟正從全球複蘇中受益。這類行業的例子包括汽車、航空、石油和天然氣以及基礎設施和建築材料。

總的來說，我們建議投資者選擇股票時更回歸基本面分析，並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則（止損機制和/或適當的投資組合對沖），以減輕市場波動和不確定性帶來的風險。在持續的波動中，我們建議投資者以穩定回報為目標，而非短線戰術交易。

固定收益概述：

隨著越來越多的國家宣布並准備重新開放其經濟，固定收入環境中的複蘇勢頭繼續保持，跡象也越來越明顯。美國10年期國債收益率從2020年11月17日的0.90%下降到2020年12月1日的0.85%，我們預計2021年收益率將保持在0.25%-1%之間。

截至2020年12月1日，除日本外的亞洲投資級實體的信用違約互換(CDS)指數從2020年11月16日的60點反彈至61點。CDS指數上漲了1個基點，反映出對未來信貸前景的謹慎態度。亞洲IG信貸息差從2020年11月17日的155點反彈至2020年12月1日的156點。預計未來幾個月內，信貸息差也都將保持在這一區間。我們提醒持有邊際投資評級債券(BBB-， Baa3)的投資者警惕評級機構下調評級。此外，印度、土耳其、墨西哥和巴西等國的新興市場債券可能繼續面臨進一步的信用評級下調。對於持有此類債券的客戶，我們建議減少風險敞口，並增加對其他國家發行者的多樣化投資。最近發生違約的幾只在岸債券包括永成煤炭(Yongcheng Coal)、華晨汽車集團(Huachen Automotive Group)和清華紫光(Tsinghua Unigroup)。對於持有投資級債券組合的投資者，我們建議持有BBB+或更高評級的債券，投資組合期限為3.5 – 4年。

我們再次建議投資者堅持購買期限小於2年的高質量(BB級)高收益的短期債券，這將提供最好的價值(但不包括中國發行者發行的期限不滿2年的債券)。投資者也應該有足夠的能力持有這些債券直至到期。從債券市場分類來看，我們增持除中國外的新興市場債券，對發達市場債券持中立態度。

此外，我們建議投資者將可轉換債券、長期債券和高收益債券等高貝塔債券的風險敞口與其各自的風險偏好相匹配。由於評級機構下調評級，債券持有的貸款與價值比率可能大幅波動，因此投資者應降低杠杆率，並擁有更多緩沖資金，以減輕潛在的價格波動。由於行業間存在各種不確定性，我們也建議投資者持有多樣化的固定收益投資組合。總的來說，我們推薦一個平衡和更多樣化的高質量(BB額定)高收益債券和短期IG債券組合。

股票概述：

我們繼續謹慎地看好股市。我們這兩周的重點是進一步加大對落後行業的敞口，這些行業有望受益於疫苗的進一步進展以及期待已久的美國經濟刺激計劃。正如之前提到的，拜登獲勝後，我們看到了拜登有意與中國進行建設性對話的信號，這證實了我們之前的評估，即中國科技行業未來的壓力將會減小。在這種背景下，我們建議投資者謹慎選擇，繼續增持美國和中國科技公司的股票。也正如前面所說的，我們一直看好並繼續增持非必需消費品板塊，特別是中國的非必需消費品板塊，原因顯而易見，因為中國經濟在應對疫情時與其他主要經濟體相比的表現良好。

不止如此，盡管美國的感染率突破了新高，但股市投資者仍然看漲。他們似乎是在展望疫情之後的未來，而忽略了眼前的數字。隨著疫苗領域的進一步積極進展，我們建議投資者加大對落後行業的投資力度，特別是汽車、航空、石油和天然氣、基礎設施和建築材料等領域。

除了在疫苗方面取得進一步的積極進展外，預計美國經濟刺激計劃將在近期實現，這對股票來說也是個好兆頭。此外，由於新冠疫情的影響，像往年一樣由於聖誕假期投資者休假而造成的股市流動性降低的情況將不再明顯。因此，我們對未來的股市仍持樂觀態度。

如前所述，現在比以往任何時候都更加強調選股的重要性。我們建議投資者堅持基本面原則。簡而言之，我們建議投資者采用更回歸基本面的選股策略，並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則（止損機制和/或適當的投資組合對沖），以減輕可能出現的突發情況和重大市場波動帶來的風險。在此持續的波動期間，我們建議投資者以穩定回報為目標，而非短線戰術交易。