“期待已久的美國經濟刺激計畫的討論進展順利，如果沒有刺激計畫，經濟的復蘇之路會逐漸顯示疲軟跡象。”

“經濟刺激計畫的談判已經在市場上拖延了數月，隨著選舉的臨近，談判即將進入尾聲。”

最近有消息稱，美國經濟刺激計畫的談判已經取得了進展，眾議院議長南茜•佩洛西(Nancy Pelosi)和財政部長史蒂文•努欽(Steven Mnuchin)也不斷在就經濟刺激計畫達成共識而持續努力。達成經濟刺激計畫的最後期限是在11月3日總統大選前的星期二。

兩人已經就最新提議進行了數周的談判，最新提議旨在減輕新型冠狀肺炎疫情對經濟的影響，同時可能包括增加失業津貼等內容。二人在週六進行了一個多小時的談話，但佩洛西議長在此之後表示，雙方仍未就該法案中關於檢測和保護少數族裔社區的內容達成一致。

週一股市普遍呈下跌姿態，道鐘斯指數下跌410點，標準普爾500指數和納斯達克綜合指數跌幅均略高於1.6%。標普的11個類股全部收低。這是道指和標普500指數五個交易日以來的第四個交易日下跌，而以科技股為主的納斯達克綜合指數則是連續第五個交易日下跌。

在7月底《護理法案》(CARES Act)的主要條款到期後，刺激計畫的談判在市場上徘徊了數月之久。此後，就業增長放緩，但消費支出繼續復蘇。然而，一些指標顯示，大規模經濟救助計畫所積累的儲蓄正開始耗盡。

眾議院民主黨人通過了另外兩項救助法案，但該方案沒有在共和黨控制的參議院獲得支持。參議院將在本星期晚些時候就一項5000億美元的救助計畫進行投票。眾議院民主黨人提出的最新議案是2.2萬億美元，而白宮的還價金額在最近幾周已攀升至1.9萬億美元左右。

總的來說，我們建議投資者採用更基本的股票選擇方法，並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則（止損機制和/或適當的投資組合對沖），以減輕市場波動和不確定性帶來的風險。

固定收益概述：

隨著越來越多的國家宣佈並準備重新開放其經濟，固定收入環境中的復蘇勢頭繼續保持，跡象也越來越明顯。美國10年期國債收益率從2020年10月6日的0.76%反彈至2020年10月20日的0.77%，我們預計在2020年餘下的時間裡，收益率將保持在0.25%-1%之間。與此同時，美聯儲宣佈聯邦基金利率將維持在目前的水準(0% – 0.25%)，直到2023年底都不會加息。除日本外的亞洲投資級實體的信用違約互換(CDS)指數從2020年9月30日的77降至2020年10月19日的65。

CDS指數下跌了12個基點，反映出更加穩定的未來前景。亞洲IG信用利差從2020年10月6日的172點反彈到2020年10月20日的163點。未來幾個月內，信貸息差也都將保持在這一區間。我們提醒持有邊際投資評級債券(BBB-， Baa3)的投資者警惕評級機構下調評級。 此外，印度、土耳其、墨西哥和巴西等國的新興市場債券可能繼續面臨進一步的信用評級下調。對於持有此類債券的客戶，我們建議減少風險敞口，並增加對其他國家發行者的多樣化投資。對於持有投資級債券組合的投資者，我們建議持有BBB+或更高評級的債券，投資組合期限為3.5 – 4年。

我們再次建議投資者堅持購買期限小於2年的高品質(BB級)高收益的短期債券，這將提供最好的價值。投資者也應該有足夠的能力持有這些債券直至到期。從債券市場分類來看，我們增持新興市場債券，對發達市場債券持中立態度。

此外，我們建議投資者將可轉換債券、長期債券和高收益債券等高貝塔債券的風險敞口與其各自的風險偏好相匹配。由於評級機構下調評級，債券持有的貸款與價值比率可能大幅波動，因此投資者應降低杠杆率，並擁有更多緩衝資金，以減輕潛在的價格波動。由於行業間存在各種不確定性，我們也建議投資者持有多樣化的固定收益投資組合。總的來說，我們推薦一個平衡和更多樣化的高品質(BB額定)高收益債券和短期IG債券組合。

股票概述：

我們這兩周的投資策略與前兩周相同，建議投資者繼續停留在選定的科技股以及汽車、非必需消費品和週期性消費等落後行業。至於中國和中國股市，由於基本面疲弱和行業逆風，我們建議投資者繼續減持中國房地產市場和金融股。從美聯儲此前宣佈的消息可以看出，在可預見的未來(直到2023年)，利率可能會繼續保持在低位，這對金融機構、尤其是銀行來說不是好兆頭。在新型冠狀肺炎全球蔓延的情況下，中國政府繼續推動國內消費，所以行業重點仍應放在消費類股上。在遏制疫情方面，中國仍是少數幾個主要亮點經濟體之一。

重申一下我們之前的建議，我們認為，隨著數字線上經濟的持續發展，以科技股為代表的軟體即服務(SaaS)產品的表現可能會在當前的持續性復蘇週期中勝出。

在宏觀方面，儘管談判的拖延令美國民眾感到持續性的失望，民主黨和白宮之間關於進一步刺激經濟的談判仍在繼續。不過，我們仍然相信，刺激計畫將在未來幾周內實現。這將為美國經濟提供亟需的提振，並對全球股市整體產生積極影響。因此，我們仍謹慎地看好股市，尤其是未來幾周的美國和中國股市。在美國大選方面，如果拜登贏得選舉，這將意味著更高的稅收、更高的最低工資，但可能會在短期內緩解美中貿易戰帶來的緊張局勢；另一方面，如果特朗普贏得選舉，這將意味著美中貿易緊張關係在很長一段時間內進一步升級。而不管怎樣，我們預計，全球股市的波動性仍將持續在高位。在美國總統大選持續動盪和第二波疫情隨時可能出現的背景下，投資者可能會將注意力轉移到尋找可能出現的短期戰術交易機會上。

正如前面所重申的，由於美國總統大選帶來的不確定性，在2020年剩下的時間裡，選股比以往任何時候都更加重要。我們建議投資者堅持基本面原則。簡而言之，我們建議投資者採用更回歸基本面的選股策略，並繼續堅持公司基本面和嚴格的風險管理原則（止損機制和/或適當的投資組合對沖），以減輕可能出現的突發情況和重大市場波動帶來的風險。