“投資者似乎更關注重新開放的經濟,而不是這些不斷湧現的社會和地緣政治問題。整體投資者的情緒正開始變得更加樂觀,許多人押注企業業績將很快好轉。”

市場概述:

“市場沒有良知”

最近的頭條新聞被美國的社會動蕩所佔據,全國各地的城市都爆發了抗議活動。在太平洋彼岸,中國政府也宣佈了新的《國家安全法》,這將為中國在香港設立國家安全機構鋪平道路。美國總統唐納德•特朗普回應說,他將開始採取措施撤銷香港對美國的有利貿易地位。

儘管如此,市場仍在向綠色發展。投資者似乎更關注重新開放的經濟,而不是這些不斷湧現的社會和地緣政治問題。整體投資者的情緒正開始變得更加樂觀,許多人押注企業業績將很快好轉。

資料來源:谷歌2019新冠病毒社區流動報告,CoronaTracker

主要的貨幣和財政刺激措施繼續為市場提供強有力的支援,並將繼續如此。 投資者繼續將資金轉移至其認為將會因經濟重新開放而受益的部分市場。

儘管如此,投資者仍應保持謹慎,因為我們預計復甦之路不會一帆風順,波動性仍將存在。 人們的注意力可能很快就會從2019冠狀病毒(COVID-19)大流行轉向即將到來的美國總統競選,並再次回到中美貿易戰上來。

局勢很不穩定,我們熱切地等待著世界各地事態的發展-例如社會動蕩、美國的競選活動和中美緊張關係的發展。 投資者應該保持耐心,並做好應對準備。 我們認為市場不會再創新低,因為全球貨幣和財政政策將繼續維持有利狀態,而這可能會為經濟奠定基礎。

我們建議在任何重大回調的幾個階段中逐步增加敞口,同時繼續關注我們今年所青睞的主題和策略。

固定收益概觀:

隨著更多國家宣佈併為經濟重新開放做準備,固定收益環境繼續呈現積極勢頭,復甦跡象增多。 截至06月02日,美國10年期國債收益率約為0.71%,我們預計到2020年第三季度,該收益率將維持在0.25% – 1%之間。 同時,我們預計2020年下半年聯邦基金利率將保持在0% – 0.25%不變。 過去兩周,亞洲(日本除外)投資級實體的信用違約掉期(credit default swap,CDS)指數有所下降(從112降至101)。信用利差下降了11個基點,反映出更加穩定和積極的未來前景。

我們告誡持有邊際投資等級債券(BBB-,Baa3)的投資者警惕評級機構的降級。此外,來自印度、土耳其、墨西哥和巴西等國家的新興市場債券可能會繼續面臨進一步的降級。 對於持有此類債券的客戶,我們建議避免過度接觸單個發行人,並增加多元化。 對於具有投資級債券投資組合要求的投資者,我們建議BBB+ IG等級或更高等級 – IG債券在不久的將來有望每年收益2%。 對於投資級債券,我們建議將期限縮短為3.5 – 4年。

CDS亞洲(日本除外)指數五年期圖表(資料來源:彭博)

我們再次建議投資者堅持購買期限不超過2年的短期高品質(BB級)高收益債券,其將提供最優的價值。投資者也應該有足夠的持有能力持有這些債券直至到期。 從地域上看,我們增持新興市場債券,對發達市場則持中性態度。

此外,我們建議投資者將其高風險債券(如可換股債券,永續債券和高收益債券)的敞口與各自的風險偏好相匹配。 由於評級機構降級,貸款價值比率可能會大幅波動,因此建議投資者降低槓桿率,並留有一定的緩衝以緩解債券價格中仍然存在的潛在波動性。 由於各個行業的各種不確定性,也建議投資者持有多樣化的固定收益投資組合。
總體而言,我們建議均衡和多元化的高品質(BB級)高收益債券和短期IG債券投資組合。

股票概述:

自上次概述以來,股票市場在過去兩周持續看漲,而標準普爾500指數成功突破了3000點的水準。 投資者似乎將注意力集中在全球經濟的重新開放上,而不是最近美國的抗議活動。 保持股市高漲的另一個重要因素無疑是強大的財政和貨幣計劃仍在推出。 但是,隨著我們不斷看到的動蕩和不確定性,我們預計市場將保持極度動蕩。 這些事件可能會延遲美國經濟的重新開放,但我們不認為這是一個長期的重大問題。 話雖如此,我們建議投資者保持投資狀態,同時在股票配置和策略上保持靈活。

儘管如此,投資者還應考慮預留一些現金作為緩衝,以利用全年剩餘時間的預期波動性。 越來越多的關注將從COVID-19形勢轉移到下半年即將舉行的美國大選,重點將集中在中美貿易戰上。 因此,當機會出現在重大的市場回調中時,投資者應考慮進行更多的短期戰術交易。 傳統的買入並持有策略在動盪的市場中可能不會產生良好的回報。

標準普爾500指數一年期圖表(資料來源:彭博)

我們建議逐漸增加或啟動具有健康資產負債表和堅實基礎的優質藍籌股的敞口,尤其是在市場出現任何重大回調的技術領域(例如:5G相關技術和網路經濟主題)。

同時,投資者可能希望開始研究疲弱或落後的行業,例如航空業、消費零售和某些工業。 但是,此類投資不應在整個投資組合中佔很大比例,投資者應僅關注這些行業的藍籌股,逐漸增加對這些行業的投資,因為其可能需要一些時間才能完全恢復。

總體而言,我們建議保持增持大型股和技術行業類股,並開始積累一些落後者,隨著經濟開始重新開放,這些落後者的業務將受益或有所改善。 採用更具戰術性的交易方法,並繼續遵守嚴格的風險管理原則(止損和/或適當的套期保值),以減輕可能突然出現的重大市場變動帶來的風險。 最後,任何購買都應分為幾個階段進行。