“总统拜登总统在任职的头100天见证了华尔街的前所未见增长，达到比在之前他任何一任总统都要高的增长。 ”

市场概况：

自选举日以来，标准普尔500指数已上涨24.1％，其数字轻松超越拜登的任何前任总统。拜登(Biden)在2月份注入了1.9万亿美元的财政激励计划，推动了华尔街市场。

美国政府分别推出了1.9万亿美元的COVID-19经济刺激计划，包括1,400美元的刺激支票，宣布价值2.3万亿美元的基础设施计划，加入巴黎气候变化协议以支持绿色经济以及大力推动冠状病毒疫苗接种-这都是拜登在任职的前100天采取的一些措施。

标普500指数六个月图表（资料来源：彭博资讯）

美元汇率周三小幅上涨，因投资者在美联储政策声明和拜登当天晚些时候发表言论之前宣布了更多刺激计划，投资者对此保持观望态度。

美元一年期图表（资料来源：彭博资讯）

美元指数上涨0.2％，至91.047美点，从周一低点90.679反弹，为3月3日以来的最低水平，尽管投资者不相信近期的下跌趋势已经结束。

美元的收益也受到美国国债殖利率US10YT = RR的提振，十年期国债基准殖利率在温和的拍卖结果之后上涨至1.60％以上。

投资者应注意，美国制造业活动状况良好。经济的重新开放和拜登的基础设施计划也一直在推动原材料和工业部门的股价上涨。

同时，截至4月23日，标准普尔500指数公司2021年总收入的预测同比增长了27.5％，收入增长了8.6％。此外，这些公司对2022年总收入的预测同比增长了13.1％，而收入将增长6.3％。值得注意的是，由于致命性新型冠状病毒的全球爆发，同一公司的总收入在2020年同比下降了13％，而收入却下降了1.8％。

总体而言，我们建议投资者采用更基本的股票选择方法，并继续遵守公司基本原则和严格的风险管理原则（止损机制和/或适当的投资组合对冲），以减轻市场波动和不确定性带来的风险。

固定收益概述：

随着越来越多的国家宣布为经济重新开放做准备，宏观环境中继续保持着积极的势头，并且复苏的迹象越来越多。然而，十年期美国国库券从2021年4月12日的1.65％降至2021年4月27日的1.57％，预计2021年约为1.25％至2.0％。此外，我们预计联邦储备基金将为经济复苏做出贡献利率维持在0％-0.25％之间，到2023年底之前不会加息。

亚洲（日本除外）投资级实体的信用违约掉期指数（CDS）从2021年4月12日的70反弹至2021年4月27日的77。 。亚洲IG信用利差从2021年4月12日的136反弹至2021年4月27日的145。亚洲高收益信贷利差从2021年4月12日的622扩大至2021年4月27日的631。同样，来自印度，土耳其，墨西哥和巴西等国家的新兴市场债券可能会继续面临进一步的信用评级下调。对于持有此类债券的客户，我们建议减少对其他国家发行人的敞口，并增加其发行种类。随着政府支持因素的减弱，信用评级机构可能会下调四个中国资产管理公司（华融，信达，东方和长城）的信用等级，其信用息差可能会扩大。最近有几只在岸/离岸债券违约，包括永成煤业，华晨汽车集团，清华紫光集团和中国财富土地发展有限公司发行的债券。 对于具有投资级债券投资组合要求的投资者，我们建议债券评级为BBB +或更高，投资组合期限为3.5 – 4年。

CDS亚洲（日本除外）指数一年期图表（来源：彭博社）

我们再次建议投资者坚持使用短期高质量（BB评级）高收益债券，但中国发行人所发行的期限不超过3年的债券将具有最佳价值。投资者还应具有足够的持有权，以将这些债券持有至到期。此外，我们建议投资者将IG债券投资组合的短期期限保持在3.5 – 4年左右。从地域上看，我们超重新兴市场的债券（不包括中国），而对发达市场和中国的债券持中立态度。

此外，我们建议投资者将其高贝塔债券（如CoCo债券，永续债券和高收益债券）的风险与他们各自的风险偏好相匹配。由于评级机构降级，债券持有的贷款价值比率可能会大幅波动，因此建议投资者降低杠杆率并留有更多缓冲空间，以缓解潜在的价格波动。此外，由于跨部门的各种不确定性，还建议投资者持有更多样化的固定收益投资组合或降低投资组合的杠杆作用。

我们预计2021年第二季度将会有更多的投资级别/高质量高收益债券发行，因为发行人希望借此机会以较低的绝对收益率发行债券，然后再发行国债收益率。因此，我们建议投资者注意这一领域，尤其是低贝塔债券。作为参考，3年至5年期低贝塔IG债券的购买收益率为1％-2％-，3至5年期低贝塔IG债券的购买收益为3％-5％。对于具有较高风险承受能力的投资者，可以考虑使用高贝塔债券，反之亦然，投资者可以考虑使用低贝塔债券。总体而言，我们建议均衡，更多样化的高质量（BB级）高收益债券和短期IG债券投资组合。

股票概述：

在过去的两周，标准普尔500指数和技术含量高的纳斯达克综合指数攀升，收盘上涨，创下新纪录。然而，市场交易量没有得到相应的提高。

近期来，税收政策可能成为造成市场不确定性的因素。但我们的看法是，税收政策对市场有着无关紧要的影响。原因是财富税政策似乎只影响到0.3％（收入超过100万美元）的人口。尽管如此，在人们一致认为减少税收政策的百分比的同时，我们强烈建议投资者谨慎行事，并在选择股票时保有选择性。当我们继续监视通过国会的税收政策的进展时，为未来几周的市场波动和不确定性未雨绸缪。

随着经济的逐步开放和对接种疫苗的不断推动，我们预计持续的积极势头和复苏迹象将越来越多。但是，我们建议投资者获取一些利润以锁定任何重大的短期收益，并留意任何短期回调的交易机会。在投资组合层面和各个地区，我们建议投资者在选择股票时保持高度选择性，并采取整体更具防御性的立场，因为我们准备在今年余下的时间里出现更大的波动。

这两周，我们建议投资者在美国和中国的科技公司中保有选择增持。我们推荐技术子行业，例如：网络安全，Saas，云和5G相关产业，以及具有坚实基础知识的市场领导者。我们鼓励在中长期内继续在科技子行业中保有立场，但考虑现有股价在市场已经相对而言变偏高，我们建议投资者选择性地转换成现金以便提高其投资组合中的现金比例。投资者还应留出缓冲资金，为市场的任何波动和重大回调做好准备。

鉴于主要经济体的重新开放，我们对消费领域仍然保持谨慎观望。在未来几周内，预计周期性股票将继续上涨，因此，我们建议投资者逐步增加这些行业在投资组合占据的比例。

总而言之，我们建议投资者继续投资于技术子行业，但开始削减风险敞口，以筹集下一季度的缓冲资本。采用更基本的选股方法，并继续遵守公司基本原则和严格的风险管理原则（止损机制和/或适当的投资组合套期保值），可以减轻突然出现的重大市场变动带来的风险。通过拥有相对较高的现金水平，投资组合应能在此时此刻保持敏捷和更具防御性。较高的现金水平也使投资组合能够抓住短期交易机会，以在当前市场动荡的情况下随机应变。