”股市从长达一个月的回调中复苏。强生公司生产的新型冠状病毒疫苗成为又一获FDA批准的疫苗”

市场概况：

“由于财政刺激提振了市场预期，股市从长达一个月的回调中复苏。强生公司生产的新型冠状病毒疫苗获美国相关部门批准。”

最近的新闻显示，标普500指数于周一（2021年3月1日）创下6个月以来最大单日涨幅，债券市场在长达一个月的回调后趋于平静。与此同时，强生公司（Johnson & Johnson）研制的新冠疫苗获得了FDA批准，财政刺激也增强了人们对经济迅速复苏的预期。 强生公司（Johnson & Johnson）在开始销售单剂疫苗后，股价上涨了0.5%，但较之前的高点已经有所回落。上周末，该疫苗成为美国第三个获批授权的新冠疫苗。周六早些时候，众议院通过了美国总统乔•拜登（Joe Biden）1.9万亿美元的新冠病毒救助提案，这是拜登上台后的首次立法胜利。 该项法案目前已经提交至参议院。

标准普尔500指数1个月图表(来源:彭博社)

美国公债收益率在上月大涨后回落，因押注经济反弹，预期通胀可能加速。美国10年期国债收益率跌至1.449%，此前曾触及1.614%的一年高点。标准普尔500指数成分股全部上涨，金融股和科技股领涨。苹果（AppleInc.）、微软（MicrosoftCorp.）、Facebook和亚马逊（Amazon.comInc.）在上周科技股下跌后反弹。苹果股价上涨超过5%，是标普500指数上涨的最大推动力。在盘后交易中，Zoom视频通信（ZoomVideoCommunications）在发布其强劲的季度报告后上涨了10%。

道琼斯工业平均指数1个月图(来源:彭博社)

道琼斯工业股票平均价格指数飙升1.95%，收于31,535.51点；标准普尔500指数上涨2.38%，收于3,901.82点。纳斯达克综合指数上涨3.01%，至13,588.83点。涵盖小型企业的罗素2000指数（Russell 2000 index）大涨3.37%，2021年的涨幅超过15%，而同期标准普尔500指数（S&P 500）的涨幅约为4%。

我们建议投资者积累现有头寸或在重大回调时启动新头寸。此外，我们建议投资者增加对周期性股票的敞口。

总的来说，我们建议投资者采用更多元化的头寸和严格的风险管理原则（止损机制和/或适当的投资组合对冲），以减少市场波动和不确定性带来的风险。

固定收益概述：

随着越来越多的国家宣布并准备重新开放其经济，固定收入环境中的复苏势头继续保持，迹象也越来越明显。美国10年期国债收益率从2021年2月16日的1.24%大幅反弹至2021年3月1日的1.42%，我们预计2021年国债收益率将维持在0.75%-1.5%之间。此外，为了促进经济复苏，我们预计到2023年底，联邦基金利率将保持在0%-0.25%之间，且不会加息。

截至2021年3月2日，除日本外的亚洲投资级企业的信用违约互换（CDS）指数从2021年2月16日的57点反弹至58点。CDS指数上涨了1个基点，这反映出对未来信贷前景不那么乐观的态度。亚洲IG信贷息差从2021年2月16日的135点下降到2021年3月1日的130点。预计未来几个月内，信贷息差也都将保持在这一区间内波动。亚洲HY的信用利差从2021年2月16日的654点下降至2021年3月1日的621点。我们提醒持有边际投资评级债券（BBB-， Baa3）的投资者警惕评级机构下调评级。此外，印度、土耳其、墨西哥和巴西等国的新兴市场债券可能继续面临进一步的信用评级下调。对于持有此类债券的客户，我们建议减少风险敞口，并增加对其他国家发行者的多样化投资。最近发生违约的几只在岸债券包括永城煤炭（Yongcheng Coal）、华晨汽车集团（Huachen Automotive Group）、清华紫光（Tsinghua Unigroup）和华夏幸福（China Fortune Land Development）等等。对于持有投资级债券组合的投资者，我们建议持有BBB+或更高评级的债券，投资组合期限为3.5 – 4年。

CDS亚洲(日本除外)指数1年图表(来源:彭博社)

我们再次建议投资者坚持购买短期高质量（BB级）高收益短期债券（不包括中国发行者发行的期限不满3年的债券），这将提供最好的价值。投资者也应该有足够的能力持有这些债券直至到期。此外，我们建议投资者将IG债券投资组合的短期期限维持在3.5 – 4年左右。从债券市场分类来看，我们增持除中国外的新兴市场债券，对发达市场债券和中国债券持中立态度。

我们建议投资者将可转换债券、永续债券和高收益债券等高风险债券的风险敞口与其各自的风险偏好相匹配。债券持有的贷款与价值比率可能会因评级机构下调而大幅波动，因此建议投资者降低杠杆率，并有更多的缓冲来缓解潜在的价格波动。 同时，建议投资者持有更加多样化的固定收益投资组合，或由于不同行业的不确定性而降低投资组合的杠杆率。

我们预计新债券发行将在2021年第一季度初大量涌入。因此，我们建议投资者关注这一领域，特别是低贝塔系数债券。可供参考的是，3-5年期低贝塔系数IG债券的购买收益率为1% – 2%，3-5年期低贝塔系数HY债券的购买收益率为3% – 5%。 风险容忍度高的投资者可以考虑高贝塔债券，反之亦然，投资者可以考虑低贝塔债券。总体而言，我们建议一个高质量（BB级）高收益债券和短期IG债券搭配平衡且更多样化的投资组合。

股票概述：

最近对通胀的担忧，以及不断上涨的大宗商品价格，已经在全球股市引发了不安。尽管存在这些担忧，但我们预计通货膨胀率不会上升。即使通胀持续，随着新技术成为主流，美联储也有充分的准备，可以通过加息和减少债券资产购买来控制通胀。

这两周我们的股票投资策略保持不变，将继续谨慎地看多股市。不过， 我们建议投资者积累现有头寸或在重大回调时启动新头寸。此外，我们建议投资者增加对周期性股票的敞口。我们还建议投资者在石油和天然气行业获利了结，因为本周即将到来的OPEC+会议可能宣布潜在的产量增加。

我们预计，新经济股票将通过加速跨市场采用而获得更大的市场渗透。我们建议投资者在中国和美国的一些特定的科技子行业暂缓获利了结，如SaaS、金融科技、电子商务、网络安全、云计算和人工智能等，因为我们预计这些子行业将进一步上涨。

由于美国反托拉斯法可能带来的阻力，我们还是对某些科技巨头持谨慎态度。 总的来说，我们建议投资者密切关注几个可能影响当前积极市场势头的关键因素: i) 中美关系的发展;,ii) 公司收益和未来前景; iii) 全球感染人数的回升可能会对全球经济复苏造成阻碍。

如前所述的，现在比以往任何时候都更加强调选股的重要性。我们建议投资者坚持基本面原则。简而言之，我们建议投资者采用更回归基本面的选股策略，并继续坚持公司基本面和严格的风险管理原则（止损机制和/或适当的投资组合对冲），以减轻可能出现的突发情况和重大市场波动带来的风险。