“购买公司债券将进一步促进刺激经济，为市场注入又一剂强心针。这可能意味着市场将进一步陷入混乱——华尔街将起飞，而普通民众将被甩在后面。”

市场概况:

“亚洲股市大涨，因为投资者关注央行动向”

最近的头条新闻主要是关于世界各国央行的行动。例如，美联储宣布了额外措施，通过购买公司债券和采取无限量化宽松政策来刺激经济。

购买公司债券将进一步促进刺激经济，为市场注入又一剂强心针。这可能意味着市场将进一步陷入混乱——华尔街将起飞，而普通民众将被甩在后面。这种额外的刺激是建立在美联储“无限量化宽松”政策的基础上的，迄今为止，该政策为金融市场提供了强有力的支持。这种政策的长期影响仍有待讨论。

这一消息使近期与市场挂钩的新冠肺炎群聚疫情黯然失色，迫使北京重新进入部分封闭状态，打破了连续两个月无冠的局面。然而，投资者并没有被这些事件吓倒，市场呈现上升势头，似乎仍处于牛市阶段。

资料来源：《福布斯》，“市场发现新冠病毒群聚事件后，北京处于‘战时紧急状态’”。

主要的货币和财政刺激措施将继续向市场提供强有力的支持。投资者继续将资金转移到他们认为会因经济重新开放而得到帮助的部分市场。

尽管如此，投资者仍应保持谨慎，因为我们预计复苏的道路不会一帆风顺，波动将持续下去。人们的注意力可能很快将从COVID-19 大流行转移到即将到来的美国总统大选上，再重回到中美贸易战上来。

局势非常不稳定，我们急切等待着世界范围内事态的发展 — —比如社会动荡、美国大选以及美中紧张关系的发展。投资者应该保持耐心并做好应对的准备。我们预计市场不会触及新低，因为全球货币和财政政策将继续保持利好趋势，而这很可能为经济奠定基础。

我们在持续关注我们所青睐的年度主题和战略上的同时，建议逐步增加对任何重大回落的关注度。

固定收益概况:

随着越来越多的国家宣布并准备重新开放它们的经济，固定收益环境中持续积极的势头和复苏迹象越来越多。截至6 月16 日，美国10 年期国债收益率约为0.75%，预计到2020 年第三季度，该收益率将保持在0.25%-1%之间。与此同时，美联储宣布，美联储基金利率将保持在目前的水平（0%- 0.25%）直至2022 年底。过去2周，亚洲（日本除外）投资级实体的信用违约互换（CDS）指数已从101 跌至85。信贷息差下降了16 个基点，反映出未来前景更加稳定和积极。

我们提醒持有边际投资评级债券（BBB-，Baa3）的投资者警惕评级机构下调评级. 此外，印度、土耳其、墨西哥和巴西等国的新兴市场债券可能会继续面临评级下调。对于持有此类债券的客户，我们建议减少对单一发行机构的风险敞口，并增加分散投资。 对于投资级债券投资组合的投资者，我们推荐BBB+IG评级或更高级别的债券，预计在不久的将来，IG级债券的年收益率将在2%左右。对于投资级债券投资组合，我们建议将期限缩短到3.5-4年。然而，如果客户能够承受波动，则可以延长到5年。

亚洲（除日本外）CDS指数5年图表（来源：彭博社）

我们再次建议投资者坚持持有期限小于2年的短期优质（BB评级）高收益债券，这将带来最优价值。 投资者也应该有足够的持有能力将这些债券持有至到期。 从地理上讲，我们对新兴市场债券持增持态度，对发达市场持中立态度。

此外，我们建议投资者在符合自己风险偏好的基础上对高贝塔系数债券进行投资，如：可换股债券、永久债券和高收益债券。贷款比率可能会因为评级机构的降级而剧烈波动，因此建议投资者降低杠杆率， 并留有缓冲空间，以缓解债券价格仍然存在的潜在波动性。由于不同行业存在不同的不确定性，我们还建议投资者持有多元化的固定收益投资组合。总的来说，我们推荐高质量（BB评级）高收益债券和短期IG投资级债券的均衡和多样化的投资组合。

股票概况:

尽管道琼斯指数昨晚大幅下跌700点，标准普尔500指数日内下跌5%，但从我们上次的概况总结来看，股市依然看涨。由于美联储开始购买公司债券以提供强有力的支持以及刺激经济，市场得到迅速反弹，为美国股市提供了强有力的支持。标准普尔500指数继续徘徊在3000点左右的水平。

总体而言，在过去3-4个月中，美联储和其他央行一直在向经济注入货币和财政刺激，且没有任何下调的迹象。 美联储采取了无限量化宽松政策，向市场注入无限量流动性金额，作为应对经济中可能出现的潜在风险的权宜之计。美联储还向市场发出信号，到2022年底，利率将保持在接近0%的水平。

道琼斯工业平均指数1年图表（来源：彭博社）

大型私人和投资银行代表建议投资者获利了结，一些人警示称，股票已经超过历史新高，理由是相对于历史平均水平，估值溢价过高。我们一致认为，相对于历史平均水平而言，当前的高股票估值和/或商业基本面之间的错位越来越大。然而，我们预计股市不会因美联储采取的重大应急措施（即货币和财政刺激措施以及公司债券购买计划）而出现大幅回调。相反，我们预计市场将在近期巩固或扩大当前水平的交易。此外，美联储和全球央行的众多刺激措施为风险资产（尤其是股票）提供了强有力的支持。

投资者似乎更关注全球经济的重新开放，而不是最近美国发生的抗议活动。推动股票走高的另一个重要因素无疑是仍在实施的强有力的财政和货币计划。然而，我们预计随着动荡和不确定因素持续出现，市场将继续剧烈波动。 这些事件可能会推迟美国经济的重新开放，但我们不认为这是一个重大的长期问题。 话虽如此，我们建议投资者继续投资，同时保持对股票配置和策略的灵活性。现在对选股的重视比以往任何时候都重要。我们建议投资者坚持基本面的原则，不要被头条新闻所左右。

尽管如此，投资者也应考虑留出一些现金作为缓冲，以便在今年剩余时间里利用预期的波动性获利。更多的注意力将逐渐从COVID-19局势转移到今年下半年即将举行的美国大选，重点将放在是中美贸易战上。当市场出现大幅回调时，投资者应该考虑采取更多的短期战术交易。在动荡的市场中，传统的“买入并持有”策略可能不会带来很好的回报。

标准普尔500指数1年图表（来源：彭博社）

我们建议，在市场出现大幅回调时，逐步增加或启动对优质蓝筹股的投资，该等股票具有强劲的资产负债表和坚实的基础，尤其是在技术领域。此外，建议更多关注与5G相关的技术领域。

同时，如果投资者在过去几周内开始涉足航空、消费品零售和某些遭受重创、低迷的行业，则不妨考虑获利了结。

总体来说，我们建议继续增持大盘型股和科技股（尤其是中国的5G板块），并持有或保持相对较少份额的弱势股，随着经济开始逐步重新开放，这些股票或将受益和改善。运用更多回归基本面的股票选择方法，并继续遵循公司基本面原则和严格的风险管理原则（止损和/或适当的对冲），以减轻由于可能发生的突然及剧烈市场波动所带来的风险。最后，任何购买都应该分阶段进行。