“政治因素影响全球市场情绪”

宏观

在今日的展望中，我们将讨论近期日本大选的影响，以及“特朗普溢价”如何反映在美国、欧盟和日本的股市中。随着美国大选结果的公布，投资者预计市场波动增加，同时还会对特定行业产生影响。

日元走强与日本央行的政策路径

经过多年的超宽松货币政策后，日本央行正谨慎地使货币政策回归正常化。不过，日元的中期走势将取决于日本能否维持通胀和工资增长。由于日本致力于平衡通胀压力，任何持续的日元走强都可能会吸引寻求美元以外稳定的投资者。

然而，由于日本自民党失去众议院多数席位，关键政策的通过可能面临延迟，并影响日本央行调整利率的步伐。尽管面临政治挫折，但市场预计未来一年将加息35个基点。投资者应密切关注日本的政治动态，这可能会影响日本央行的政策立场及未来一段时间内日元汇率的走势。

美元兑日元汇率已反映出对特朗普获胜的预期，10月月初至今美元升值4.68%。若涨势接近160，日本央行可能会采取干预措施，并引发日元套息交易的再此反转。

全球股市中的特朗普溢价

特朗普溢价显而易见，与美股相比，欧股和日股表现黯然失色，10月月初至今分别下跌4.07%和4.94%。

在预期资本要求放宽的情况下，美国银行业的表现超过标普500，10月月初至今上涨6.58%。相反，受监管风险（包括潜在药品定价改革）的影响，美国医疗保健行业表现不佳，下跌3.63%。

特朗普政府的关税政策继续给欧盟出口带来挑战，中国消费疲软导致奢侈品牌面临较大压力。值得注意的是，欧盟奢侈品行业10月月初至今下跌了2.41%。

结论

虽然美国大选结果可能在初期会放大或消除特朗普溢价，但历史数据表明，选举结果很少会对股市产生持久影响。伴随本轮选举周期的波动性为战术性资产配置提供了机会，尤其是在日本股市和特定美国板块等领域，为大选后的韧性和增长做好配置准备。

股票

美国科技公司巨头，如微软、亚马逊和谷歌，正在大力投资人工智能，尤其是在云服务领域。上一季度，上述公司的报告了可观的云收入增长，同比增幅在20%到36%之间，云收入总额高达629亿美元，增长率为22.2%。这一增长反映了对需要大量计算资源的人工智能驱动型解决方案的需求日益增长，证明数十亿美元的数据中心扩建投资是合理的，并在收入和竞争地位方面显示出早期回报。然而，资本支出（CapEx）依然是衡量该等投资可持续性和可扩展性的关键指标。上述三家公司在基础设施和技术方面的支出合计超过500亿美元，比去年增加了约200亿美元。尽管这表明在拓展人工智能能力方面的积极努力，但也引发了对潜在过度扩张的担忧；微软最近因数据中心容量限制进行了调整，导致股价下跌6%，这也提醒我们如此大规模的扩张所存在的固有挑战。尽管面临短期困难，但追踪资本支出趋势对衡量上述公司在人工智能领域所取得的长期回报和竞争优势至关重要。

中国方面，尽管近期出台了刺激措施，但宏观经济形势依然紧张，即使在降息和增加流动性的情况下，信贷增长仍然疲软，这表明消费者信心尚未显著恢复。对中国经济至关重要的房地产行业依然困境重重，房价同比下降5.7%，导致消费者信心创下历史新低，反映了更广泛的经济低迷。积极的一面是，制造业部门略显韧性；10月，制造业采购经理人指数上升至50.3，表明制造业增长略有回升，这主要得益于9月底出台的刺激措施，但要实现更广泛的复苏，能否保持这一势头至关重要。

与此同时，随着第十四届全国人民代表大会会议的召开，市场普遍预测中国政府将出台进一步的多年度财政刺激措施，以稳定经济增长。目前对这一潜在刺激措施的预估在人民币2万亿元（约2,809亿美元）至人民币10万亿元（约1.404万亿美元）之间，可能包括专项国债和提高地方政府债务上限的措施，旨在刺激信贷扩张并解决经济失衡问题。虽然这些措施可能为经济提供必要支持，但政府面临着平衡财政扩张和现有高债务水平的复杂任务，这使得大规模的刺激措施部署具有挑战性；要使刺激措施取得成效，不仅需要足够的规模，而且要战略性地增强消费信心，促进可持续增长。为了实现长期的经济稳定和5%的GDP增长目标，中国将需要结构合理、具有影响力的刺激措施。我们建议投资者密切关注即将发布的政策公告和经济数据，以评估该等措施的实际效果。