“应对美国总统选举所带来的波动和市场情绪”

宏观

支持特朗普的投注赔率显著上升，短短一个月上升了9%，这可能是因为对特朗普拿下关键“摇摆州”宾州的乐观预期，在所有“摇摆州”中宾州拥有最多的选举人票数。不过，民调数据往往存在偏差且难以预测。因此，依赖这些数据作出投资决策并不明智。这些数据只能作为当前市场环境的参考。此外，即使特朗普获胜，他在政策制定方面可能也不会完全掌控局面，因为国会也会面临改选。相比2017年特朗普执政时的政治格局，这次可能有所不同。

目前，众议院的全部（435个）席位都面临改选，共和党需维持4席的微弱优势，如上图外环所示。同时，民主党目前在参议院拥有47个席位，另外还有4席独立参议员，略占优势。不过，竞争相当激烈，参议院100个席位中，其中34个席位面临改选，民主党需要保住其中19个席位。

过去，市场波动性往往在大选后一个月达到顶峰，美国国债和小盘股通常出现大幅波动。虽然选举通常不会导致重大政权更替，但优先考虑政策比关注短期交易或总统本人更为重要。对比每位候选人的潜在贡献，可以看到明显的对比：特朗普主张大幅削减企业税，而哈里斯则计划提高企业税率。尽管如此，两党提出的许多政策可能会被视为通胀和财政紧张政策。从结构上来看，这可能导致收益率在长期内维持较高水平。

过去，除大宗商品之外的大多数资产通常会在大选前的几个月回落，然后在大选后一个月反弹。然而，从长远来看，通胀、利率走势、经济增长和生产力等因素的影响更大。关键是政策比党派更重要。本次竞选，两位候选人都主张潜在的通胀政策，大盘股和长期收益率在最初的市场热情消退后可能面临压力。不过，我们将密切关注市场动向，寻找机会获利并重新调整仓位。

股票

美国经济依然稳健。国内生产总值增长率为3%，虽然预计会略微放缓，但预计将稳定在约2%的水平，这表明经济仍处于扩张期，尽管已进入更加成熟的阶段。关键的周期性指标，如住宅投资、商业固定投资和轻型汽车销售，均表明经济运行良好，并没有过度扩张的迹象。这一持续发展势头表明经济尚未接近泡沫阶段，从而减少了经济急剧下滑的可能性。如果发生衰退，指标显示衰退也可能会较为温和。

此外，尽管劳动力市场出现降温迹象，但仍然保持韧性。职位空缺与失业工人比率有所下降，但仍高于1，即高于疫情前的水平。这表明招聘速度放缓，但裁员率较低，消费者整体财务状况依然稳健。总体而言，劳动力市场表现出正常化迹象，并未进入衰退。

企业利润和盈利增长是推动美国股市的重要因素。今年利润率有所提高，目前远高于疫情前的水平。大盘股科技公司在盈利增长中发挥了主要作用，保持了高利润率和稳健的盈利能力，并有望继续保持。此外，预计到2025年，各种规模公司的利润率将普遍上升，小盘股罗素2000指数也体现了这一点，表明可能提振整个市场。

虽然2024年的盈利增长预期略微下调至强劲的9%，但对2025年的预期已升至15%以上，前景良好，表明盈利广泛复苏。即便是滞后行业，预计到第四季度也将实现盈利正增长，支持整体盈利环境更加健康。这些基本面因素继续支撑美国股市的估值，在地缘政治紧张局势或大选不确定性可能带来的潜在波动中提供了稳定性。