2024-08-13 投资总结 | 万方家族办公室

投资总结

2024年8月13日

“在动荡和经济不确定性中寻找机遇”

宏观

鉴于近期市场发展态势，我们了解到许多投资者对主要指数的大幅回调及更广泛的宏观环境感到担忧。过去一个月，标普500指数下跌6.70%，日本TOPIX跌幅更大，下跌13.08%。与此同时，俗称为“恐慌指数”的VIX飙升了惊人的125.14%。无疑，上述波动引发了更多的疑问和担忧。

首先，有必要分析人们对美国潜在经济衰退的日益担忧。尽管萨姆规则衰退指标（一个关键的经济衰退预测指标）截至7月已上升至0.53%，但经济衰退的概率仍相对较低。目前市场预测年底失业率约为4.2%，这表明劳动力市场趋于稳定。

尽管如此，对经济衰退的担忧已经影响了市场对货币政策的预期。目前市场预计到2024年底将降息100个基点。这一预期的调整自然导致各个行业资产的重新定价。

过去，当VIX前端价差倒挂时，通常意味着标普500指数接近触底。近期波动大幅激增可能预示着美国股市短期下跌走势终结。

目光转向日本，由于日本央行的超宽松货币政策，许多对冲基金参与了日元套利交易，即以低利率借入日元，然后投资高收益资产。然而，随着日本央行最近将利率上调至0.25%，这一策略面临压力。该等交易平仓导致日元兑美元的汇率比近期低点上涨了9.52%。据估计，日元套利交易规模高达4万亿美元，这表明市场波动巨大。

宏观与CTA基金可能在日元套利交易中的投资比例较大，因此会受到重大影响。例如，iMGP Dbi管理期货策略作为CTA行业策略的代表，在波动性飙升后经历了大量抛售。根据摩根大通的数据，约75%的套利交易已平仓，年初至今的大部分收益消失。

最后，通过TOPIX期货观察投资者情绪，抄底买家虽然进入市场，但仍持谨慎态度。总体而言，TOPIX期货的未平仓合约在股票于7月见顶之前，就已呈下滑趋势。这表明投资者仍然对是否重新入市犹豫不决，反映了他们在评估不断发展的经济状况时持观望态度。

总之，虽然近期市场走势令人担忧，但经过对基本经济指标和市场行为的深入分析，就会有一个更全面的视角。我们建议客户继续保持投资，因为上述现象表明我们正在接近一个适合开始抄底的时机。

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一般信息

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非针对任何个人的投资建议、要约或招揽

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风险

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估值

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无责任

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新加坡和香港

本文件及其内容仅适用于新加坡的合格投资者（定义见新加坡《证券与期货法》（第289章）第4A条的定义）和香港的专业投资者（定义见香港《证券及期货（专业投资者）规则》（第571D章）的定义）。本文件及其内容未经新加坡金融管理局或香港证券及期货事务监察委员会审核。

投资组合经理:

曹伟超—副行政总裁

曹先生拥有超过20年的资产管理经验，目前是万方家族办公室的高级财富管理解决方案部门的负责人，同时兼任董事会和投资委员会成员。

曹先生加入万方家族办公室前曾任职于中国人寿富兰克林资产管理公司，于2018年至2021年担任副行政总裁，负责管理350亿美元的客户投资。他还担任公司风险管理委员会主席，是董事会、投资委员会和另类投资委员会的关键成员。此前，曹先生曾在惠理集团任职7年，担任集团董事总经理。惠理集团负责了香港联合交易所首只在港上市的对冲基金。他的职业生涯始于瑞银的股票交易员，随后于2000年至2010年在贝莱德和道富环球投资管理担任投资组合管理职务。

曹先生持有伦敦政治经济学院营运研究科学硕士学位，以及英国伦敦大学学院土木工程（荣誉）学士学位。

卢业展—股票主管

卢先生是万方家族办公室股票主管。拥有多年工作经验，曾就职于多家顶级资产管理公司与银行 – 曾在香港、新加坡和东京三大城市负责买方投资管理长达16年。卢先生长期从事产业背景的研究与分析工作，包括多只上市股票。

卢先生曾任阿中资本集团有限公司投资组合经理，为一家全球知名的主权财富基金和多家知名投资机构管理数十亿美元的全球基金。之前曾任职过的著名投资机构包括挪威中央银行、比尔及梅琳达•盖茨基金会和阿布扎比酋长国的穆巴达拉投资公司等。卢先生拥有凯洛管理学院及香港科技大学的工商管理硕士学位，同时也是注册会计师。

郑翊鹏—固定收益主管

郑先生负责万方家族办公室的固定收益投资管理。他在新加坡和日本拥有超过20年的固定收益投资经验。

在加入万方家族办公室之前，他自2018年起担任法国巴黎银行资产管理公司的投资组合经理，负责亚洲固定收益委托。从2016年到2018年，郑先生担任收益保险公司亚洲信贷投资团队主管职务。2011年至2016年，他在贝莱德任职，负责管理基准与绝对回报固定收益基金。此前，他曾在多家银行担任信贷交易员长达9年时间。

郑先生毕业于墨尔本大学，拥有商学学士学位和文学学士学位。

柯文耀—投资顾问主管

柯文耀在投资行业有超过10年的经验，在加入万方家族办公室之前任职于星展私人银行。他曾获多个奖项，是银行业的顶级投资顾问之一。他经常采用自上而下的投资方式，精通多个市场，并就多种资产和衍生品提供定制建议。

在加入星展私人银行之前，他曾在辉立资本担任股票团队负责人，负责为两个团队提供咨询，领导投资组合审评，以及制定交易及投资策略。

他曾作为市场评论员接受亚洲新闻台、938Live电台、《海峡时报》和《联合早报》的采访，并经常在投资论坛和高等教育机构发表演讲。