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“美联储连续第四次按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%之间，符合市场预期”
美联储连续第四次按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%之间，符合市场预期。但是，在对通胀率持续向2%的目标迈进有更大的信心之前，美联储不愿考虑降息。这表明，拐点可能会在第三季度出现，而不是之前推测的第二季度末。
期货市场反映的市场情绪表明，预计2024年会出现类似过去衰退期的大幅降息。但是，125个基点的利率降幅定价超过了美联储的预测中值75个基点，因此引发对潜在市场失望的担忧。
不过，随着实际利率接近3%，加息周期接近尾声的可能性较大。由于现金收益与联邦基金利率密切相关，这一转变可能会影响货币市场基金（MMF）投资者。因此，货币市场基金的预计资金外流可能会流向固定利率债券或其他替代投资工具。
由于美联储通常会迅速实施宽松措施，投资者可能会目睹收益和潜在回报的迅速缩水，这就突显出战略重新配置的重要性。我们建议追求收益的保守投资者考虑将资金重新配置到投资级债券，因为该债券的收益率仍处于历史有利水平。
Alliance Bernstein在一份情景分析报告中强调，债券带来的非对称有利回报提供了引人注目的机会。尽管地缘政治紧张局势可能导致通胀压力增加，但在降息的情景中，债券可能会在12个月内获得两位数的潜在回报，并且在加息情景下出现有限的个位数回撤，这突显了债券的吸引力。
在货币政策宽松和经济韧性增长的背景下，信贷条件将趋于稳定，可能会限制利差走阔。亚洲地区由于出口表现良好和估值具有吸引力，呈现出诱人的投资前景。优质亚洲投资级债券继续提供有吸引力的利差，为投资者提供额外的收益机会。
外汇市场方面，持有备用资金的投资者也可以考虑简单的双币投资（DCI）提高收益。在预期降息的情况下，美国和发达市场之间收益差异的缩小可能会削弱美元兑日元、欧元、英镑和瑞士法郎等货币的汇率。
此外，考虑到日本股市的多样化，投资者可以通过DCI，以有利的汇率将美元兑换成日元。不过，必须注意的是，与定期存款不同，DCI存在外汇风险，可能会损失本金。客户必须评估自身的风险承受能力并做好汇率波动的准备。
总之，在不断变化的货币政策动态和市场波动中，战略性地重新配置到投资级债券，并考虑如DCI的外汇工具，可以帮助投资者在优化回报的同时应对不确定性。
美国方面，1月份个人消费支出（PCE）继续呈下降趋势，略高于分析师预期的3.7%的同比增长率。此外，根据近期美联储会议上的鹰派基调，市场预期从6月开始将进行三次降息。
另一方面，在日本，12月核心消费者价格指数（CPI）仍高于日本央行（BOJ）2%的目标，达到了2.3%。由于核心CPI并未大幅上涨，这表明日本央行加息的可能性晚于市场目前预期。市场预计日本央行4月加息的可能性约为63%。这一延迟为未来几个季度的增长提供了机会。
从近期2023年第四季度的GDP来看，由于日本国内需求疲软，日本经济经历了衰退，进入了技术性衰退。因此，预计日本央行（BoJ）将更加谨慎地考虑任何政策调整。鉴于GDP是一个滞后指标，我们仍预计2024年的季度环比增长率为正数。虽然我们坚持认为6月加息仍然是一个可行的选择，但可能会延迟到年中或下半年。
日本正在结束长达十年的低工资涨幅期，最近在2022年工资增长率达到2.07%，2023年达到3.58%。工会目前正在争取2024年达到5%。2023年和2024年的较高工资涨幅导致2024年GDP的消费增长。
我们认为，出口导向型经济、美元对日元汇率走强、股票回购计划不断扩大、工资水平不断提高等因素推动日本股市呈现上涨态势。这对下列行业产生了积极影响，预计这一影响会持续：1）出口型企业，包括大型跨国汽车公司和制造商，受益于有利的日元汇率带来的竞争力提升；2）耐用消费品/非必需消费品行业，受益于春季集体协商争取的较高工资和福利而导致的消费支出增加；3）金融行业，有望受益于下半年可能出现的利率上调，这是因为在亚洲发达市场的银行中，日本大型银行是收益变化对利差调整反应最为敏感的银行。净利差每变动5个基点，日本的收益波动范围在6%至13%之间，平均比起东南亚和澳大利亚分别高出三倍和两倍。
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曹先生拥有超过20年的资产管理经验，目前是万方家族办公室的高级财富管理解决方案部门的负责人，同时兼任董事会和投资委员会成员。
曹先生加入万方家族办公室前曾任职于中国人寿富兰克林资产管理公司，于2018年至2021年担任副行政总裁，负责管理350亿美元的客户投资。他还担任公司风险管理委员会主席，是董事会、投资委员会和另类投资委员会的关键成员。此前，曹先生曾在惠理集团任职7年，担任集团董事总经理。惠理集团负责了香港联合交易所首只在港上市的对冲基金。他的职业生涯始于瑞银的股票交易员，随后于2000年至2010年在贝莱德和道富环球投资管理担任投资组合管理职务。
曹先生持有伦敦政治经济学院营运研究科学硕士学位，以及英国伦敦大学学院土木工程（荣誉）学士学位。
卢先生是万方家族办公室股票主管。拥有多年工作经验，曾就职于多家顶级资产管理公司与银行 – 曾在香港、新加坡和东京三大城市负责买方投资管理长达16年。卢先生长期从事产业背景的研究与分析工作，包括多只上市股票。
卢先生曾任阿中资本集团有限公司投资组合经理，为一家全球知名的主权财富基金和多家知名投资机构管理数十亿美元的全球基金。之前曾任职过的著名投资机构包括挪威中央银行、比尔及梅琳达•盖茨基金会和阿布扎比酋长国的穆巴达拉投资公司等。卢先生拥有凯洛管理学院及香港科技大学的工商管理硕士学位，同时也是注册会计师。
郑先生负责万方家族办公室的固定收益投资管理。他在新加坡和日本拥有超过20年的固定收益投资经验。
在加入万方家族办公室之前，他自2018年起担任法国巴黎银行资产管理公司的投资组合经理，负责亚洲固定收益委托。从2016年到2018年，郑先生担任收益保险公司亚洲信贷投资团队主管职务。2011年至2016年，他在贝莱德任职，负责管理基准与绝对回报固定收益基金。此前，他曾在多家银行担任信贷交易员长达9年时间。
郑先生毕业于墨尔本大学，拥有商学学士学位和文学学士学位。
柯文耀在投资行业有超过10年的经验，在加入万方家族办公室之前任职于星展私人银行。他曾获多个奖项，是银行业的顶级投资顾问之一。他经常采用自上而下的投资方式，精通多个市场，并就多种资产和衍生品提供定制建议。
在加入星展私人银行之前，他曾在辉立资本担任股票团队负责人，负责为两个团队提供咨询，领导投资组合审评，以及制定交易及投资策略。
他曾作为市场评论员接受亚洲新闻台、938Live电台、《海峡时报》和《联合早报》的采访，并经常在投资论坛和高等教育机构发表演讲。
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