“尽管反垄断法规的推动，阿里巴巴的香港股票在当前的交易市场中还是上涨了，而其阿里巴巴美股则在隔夜上涨了9％以上。”

市场概况：

尽管在进行反垄断调查后遭到了182.3亿元人民币（28亿美元）的罚款，阿里巴巴在香港上市的股票开盘上涨约4％，全天交易则拉平了这收益。”此后，科技巨人在美国上市的股票周一收盘上涨9％以上。

巨额的反垄断法规罚款和蚂蚁集团的重组计划是中国监管该国科技公司的更着重关注的一部分。他们的管辖跨越电竞，金融技术以及云计算等各个领域。

阿里巴巴香港上市股票3天图表2021年4月10日至12日（资料来源：彭博社）

阿里巴巴在美国上市的股票2021年4月10日至12日的三日走势图（来源：彭博社）

暴风雨过后，我们目击美团，京东和快手等主要市场领导者在礼拜二分别下滑7.44％，3.49％和3.14％。

在另一方，美国道琼斯指数和标准普尔500指数开盘下跌，突破了连续三个交易日的幅涨，并从周五创下的纪录高位回落。纳斯达克指数也连续两个交易日下滑。截至周一收盘，科技股指数较2月份的纪录高点低了1.7％。

FDA和CDC的建议暂停使用强生公司的一次性Covid疫苗。联邦卫生机构表示，他们正在审查有罕见和严重血液凝结问题的六名接受者的报告。

强生公司在一份声明中说，罕见的凝血事件与Covid疫苗之间没有 “明确的因果关系” 。这家美国制药巨头还表示正在与监管机构合作。所有6例病例均发生在18至48岁的女性中，在接受注射后6到13天出现症状。联邦卫生监管机构在周二表示，疾病预防控制中心将在周三召开免疫实践咨询委员会会议，以进一步审查这些病例。 FDA也将调查这些案件。

综上所述，我们建议投资者采用更基本的选股方法，并继续遵守公司基本原则和严格的风险管理原则（止损机制和/或适当的投资组合对冲），以缓解市场风险波动和不确定性。在持续波动的情况下，投资者可能还会寻找在其投资组合中增加alpha的短期战术交易机会。

固定收益概述：

随着越来越多的国家宣布并为经济重新开放做准备，宏观环境中继续保持着积极的势头，并且复苏的迹象越来越多。 10年期美国国债从2021年3月30日的1.73％大幅下跌至2021年4月12日的1.65％，预计2021年将达到约1.25％至2.0％到2023年底将维持0％-0.25％的利率不变。

亚洲（日本除外）投资级实体的信用违约掉期（CDS）指数从2021年3月30日的66点反弹至2021年4月12日的70点。亚洲IG信用利差从2021年3月30日的128点跌至2021年4月12日的136点。亚洲高收益信贷利差从2021年3月30日的648点下降至2021年4月12日的622点。我们提醒持有边际投资等级债券（BBB-，Baa3）的投资者警惕评级机构降级。同样，来自印度，土耳其，墨西哥和巴西等国家的新兴市场债券可能会继续面临进一步的信用评级下调。对于持有此类债券的客户，我们建议减少对其他国家发行人的敞口，并增加其发行种类。最近有几只在岸/离岸债券违约，包括永成煤业，华晨汽车集团，清华紫光集团和中国财富土地发展有限公司发行的债券。对于具有投资级债券投资组合要求的投资者，我们建议债券的评级为BBB +或更高，投资组合期限为3.5 – 4年。

CDS亚洲（日本除外）指数一年期图表（来源：彭博社）

我们再次建议投资者坚持使用短期高质量（BB评级）高收益债券，但中国发行人所发行的期限不超过3年的债券将具有最佳价值。投资者还应具有足够的持有权，以将这些债券持有至到期。此外，我们建议投资者将IG债券投资组合的短期期限保持在3.5 – 4年左右。从地域上看，我们超重新兴市场的债券（不包括中国），而对发达市场和中国的债券持中立态度。

至此，我们建议投资者将其高贝塔债券（如CoCo债券，永续债券和高收益债券）的风险与他们各自的风险偏好相匹配。由于评级机构降级，债券持有的贷款价值比率可能会大幅波动，因此建议投资者降低杠杆率，并留有更多缓冲以缓解潜在的价格波动。另外，由于跨部门的各种不确定性，还建议投资者持有更多样化的固定收益投资组合或降低投资组合的杠杆作用。

我们预计2021年第二季度将会有更多的投资级别/高质量高收益债券发行，因为发行人希望借此机会以较低的绝对收益率发行债券，然后再发行国债收益率。因此，我们建议投资者注意这一领域，尤其是低贝塔债券。作为参考，3-5年低贝塔IG债券的购买收益率为1％-2％，而3-5年低贝塔HY债券的购买收益率为3％-5％。对于具有较高风险承受能力的投资者，可以考虑使用高贝塔债券，反之亦然，投资者可以考虑使用低贝塔债券。总体而言，我们建议均衡，更多样化的高质量（BB级）高收益债券和短期IG债券投资组合。

股票概述：

尽管上个月通货膨胀预期上升，十年期国债收益率任在过去两周中企稳。股票市场持续回升，创造出为短期交易的机会。我们建议投资者在此次上涨中获利，以锁定任何短期收益。标普500指数收于4,100点上方，连续第三周上涨，并在4月12日达到顶峰。美国国债本周下跌，十年期国债收益率上涨约1.66％。

在中国，对阿里巴巴施加的反垄断法修订草案相关的罚款（28亿美元，约占2019年全年收入的4％）为中国互联网巨头的巨额负担提供了极大的缓解。但是，我们预计中国的反垄断法修订草案将继续收紧。中国互联网行业会继续受到审查。在投资组合层面和各个地区，我们建议投资者在选择股票时保留多样的选择性，并在总体上采取防御性更高的立场，因为我们预期下半年内会出现更大的波动。

如前所述，我们建议投资者继续投资于科技信息行业，即网络安全，Saas，云端服务和5G相关主题，优先选择具有坚实基础的市场领导者。随着美国和中国反垄断法修订草案的市场动荡加剧，我们建议您避免投入大规模科技公司 — FAANGs，Facebook，Amazon，Apple，Netflix和Alphabet（以前称为Google）。另外，我们建议投资者关注周期性产业，随着全球经济逐步重新开放和回归正常，我们预计这些行业将继续受益于全球不断推出的疫苗以及改善的经济数据。

尽管如此，投资者还应考虑预留一些现金作为缓冲，以利用全年剩余时间的预期波动性。因此，当机会出现重大的市场回调时，投资者应考虑考虑进行更多的短期战术交易。传统的 “买入并持有”策略可能会导致表现不佳。

总体而言，我们建议投资者保持谨慎，并采取防御性立场。我们仍然谨慎看涨股票，并在出现重大市场回调时启动或增加头寸。大盘维持超重状态采用了更具战术性的交易方法，并继续采用风险管理工具（止损和/或适当的对冲）来减轻可能的突然和剧烈的市场变动带来的风险。