”随着周一新冠肺炎经济刺激计划的发布，市场出现反弹。市场因散户交易员的卖空行为而陷入混乱中。”

市场概况：

“亚洲市场受到共和党公布的6180亿美元经济刺激计划的提振。在纽交所(NYSE：GME)的Reddit上，散户交易员的卖空行为使市场陷入混乱。”

亚洲股市周二连续第二天上涨，原因是对经济刺激和全球经济复苏的乐观情绪增强，而散户投资者则从GameStop和对白银的兴趣中撤出。

周二，美国总统拜登(Joe Biden)与共和党参议员就一项新的新冠肺炎支持法案进行谈判。在此之前，市场表现活跃。周一早些时候，共和党公布了6180亿美元的刺激计划，大约是总统提议规模的三分之一。民主党高层则在周一晚些时候提交了一份1.9万亿美元的联合预算方案，试图绕过共和党。

这一势头似乎将延续到欧洲贸易市场，富时期货上涨0.66%，标普500指数E-mini期货上涨0.52%。

摩根斯坦利资本国际(MSCI)对日本以外亚太地区股票的估值上升了1.49%，高于周一2.3%的涨幅。香港恒生指数(Hang Seng Index)和中国基准的沪深300指数(CSI300 Index)分别上涨1.37%和1.1%，这得益于市场对流动性紧张和新冠病毒感染病例减少的担忧有所缓解。日本日经225指数上涨0.78%。

最近几周，GameStop的股价在Reddit上的散户交易员引发卖空行为后大幅上涨。卖空行为是指做空GameStop股票的交易员被迫买入该股票以限制亏损，从而进一步推高股价。周一收盘后，GameStop的股价继续下跌，在盘后交易中跌幅超过16%。盘后股价大跌之前，该股在常规市场交易时段累计下跌逾30%，跌破每股200美元，这将抹去上周五近68%的涨幅。

我们建议投资者进入落后产业，因为全球经济正从全球复苏中受益。这类行业包括原材料、基础设施和建筑材料等。除了这些落后产业，我们也看好估值不高、股息收益率可观的中国房地产行业。

总的来说，我们建议投资者采用更多元化的头寸和严格的风险管理原则（止损机制和/或适当的投资组合对冲），以减少市场波动和不确定性带来的风险。

固定收益概述：

随着越来越多的国家宣布并准备重新开放其经济，固定收入环境中的复苏势头继续保持，迹象也越来越明显。美国10年期国债收益率从2021年1月19日的1.11%跌落2021年2月2日的1.08%，我们预计2021年上半年美国10年期国债收益率将维持在0.5%-1.25%之间。此外，为了促进经济复苏，我们预计到2023年底，联邦基金利率将保持在0%-0.25%之间，且不会加息。

截至2021年1月18日，除日本外的亚洲投资级企业的信用违约互换（CDS）指数从2021年1月18日的63点下降至62点。CDS指数下降了1个基点，这反映出对未来信贷前景更加乐观的态度。亚洲IG信贷息差从2021年1月19日的149点下降到2021年2月2日的143点。预计未来几个月内，信贷息差也都将保持在这一区间内波动。亚洲HY的信用利差从2020年1月19日的669点下降至2021年2月2日的658点。我们提醒持有边际投资评级债券（BBB-， Baa3）的投资者警惕评级机构下调评级。此外，印度、土耳其、墨西哥和巴西等国的新兴市场债券可能继续面临进一步的信用评级下调。对于持有此类债券的客户，我们建议减少风险敞口，并增加对其他国家发行者的多样化投资。最近发生违约的几只在岸债券包括永成煤炭（Yongcheng Coal）、华晨汽车集团（Huachen Automotive Group）和清华紫光（Tsinghua Unigroup）。对于持有投资级债券组合的投资者，我们建议持有BBB+或更高评级的债券，投资组合期限为3.5 – 4年。

CDS亚洲（不含日本）指数一年图表（来源:彭博社）

我们再次建议投资者坚持购买期限小于2年的高质量（BB级）高收益短期债券（不包括中国发行者发行的期限不满2年的债券），这将提供最好的价值。投资者也应该有足够的能力持有这些债券直至到期。从债券市场分类来看，我们增持除中国外的新兴市场债券，对发达市场债券持中立态度。

此外，我们建议投资者将可转换债券、永续债券和高收益债券等高风险债券的风险敞口与其各自的风险偏好相匹配。债券持有的贷款与价值比率可能会因评级机构下调而大幅波动，因此建议投资者降低杠杆率，并有更多的缓冲来缓解潜在的价格波动。 同时，建议投资者持有更加多样化的固定收益投资组合，或由于不同行业的不确定性而降低投资组合的杠杆率。

我们预计新债券发行将在2021年第一季度初大量涌入。因此，我们建议投资者关注这一领域，特别是低贝塔系数债券。可供参考的是，3-5年期低贝塔系数IG债券的购买收益率为1% – 2%，3-5年期低贝塔系数HY债券的购买收益率为3% – 5%。 风险容忍度高的投资者可以考虑高贝塔债券，反之亦然，投资者可以考虑低贝塔债券。总体而言，我们建议一个高质量（BB级）高收益债券和短期IG债券搭配平衡且更多样化的投资组合。

股票概述：

随着美国当选总统乔•拜登(Joe Biden)的商人，中美关系前景将更加稳定，大规模疫苗接种的潜在推广，以及更加乐观的企业盈利前景，这些都将促进中国股市的新一轮反弹。

这两周我们的股票投资策略保持不变，将继续谨慎地看多股市。不过，我们建议投资者要有选择性地继续增持美国和中国科技公司的股票。我们对非必需消费品行业一直持乐观态度，并将继续增持，特别是中国的非必需消费品行业，因为中国经济已企稳，并在新冠疫情期间应对得很好（与其他主要经济体相比）。此外，我们进一步看好周期性行业，特别是石油和天然气，以及中国房地产。

尽管如此，由于美国反托拉斯法可能带来的阻力，我们还是对某些科技巨头持谨慎态度。此外，随着中国反垄断法的冷却，我们进一步预计，这类新闻的不利因素对市场的影响将是微乎其微的。总的来说，我们建议投资者密切关注几个可能影响当前积极市场势头的关键因素:i) 中美关系的发展; ii) 公司收益和未来前景; iii) 全球感染人数的回升可能会对全球经济复苏造成阻碍。

如前所述的，现在比以往任何时候都更加强调选股的重要性。我们建议投资者坚持基本面原则。简而言之，我们建议投资者采用更回归基本面的选股策略，并继续坚持公司基本面和严格的风险管理原则（止损机制和/或适当的投资组合对冲），以减轻可能出现的突发情况和重大市场波动带来的风险。