“世卫组织派遣专家组赴武汉调查疫情源头。特朗普签署行政命令后，数十家公司从纽交所退市。”

市场概况：

“特朗普政府禁止美国投资者从数十家与中国军方有关联的公司购买证券。”

根据最新消息反应，中美关系进一步紧张。在本周早些时候，美国呼吁中国允许世界卫生组织(WHO)的一个小组前往武汉对疫情来源展开调查，以确保获取医疗数据和样本。美国指责中国对新冠疫情初始爆发阶段有所隐瞒，并呼吁世界卫生组织牵头展开“透明的”调查。

(资料来源:SCMP)

即使在疫情得到控制、双边紧张局势有所缓和后，全球新冠肺炎疫情的演变和中美关系的地缘政治紧张关系将在一段时间内继续在世界范围内产生共鸣。世界上两个最大的经济体之间的关系利害攸关，其将对全球经济可能产生的全方位影响仍不清楚。
特朗普政府还禁止美国投资者从数十家与中国军方有关联的公司购买证券。上周，纽约证券交易所（New York Stock Exchange）将在美上市的中国三大电信公司——中国移动（China Mobile）、中国电信（China Telecom）和中国联通（China Unicom）的股票摘牌，以遵守特朗普总统签署的一项行政命令，该命令禁止美国人购买“中国共产主义军工企业”的股票。尽管拜登政府承诺回归多边主义，但当选总统乔•拜登(Joe Biden)处理国内经济、新冠疫情和中美关系这些令人担忧的事务还需要一定的时间。

我们建议投资者进入落后产业，因为全球经济正从全球复苏中受益。这类行业包括原材料、基础设施和建筑材料等。除了这些落后产业，我们也看好估值不高、股息收益率可观的中国房地产行业。

总的来说，我们建议投资者采用更多元化的头寸和严格的风险管理原则（止损机制和/或适当的投资组合对冲），以减少市场波动和不确定性带来的风险。

固定收益概述：

随着越来越多的国家宣布准备重新开放其经济，固定收入环境中的复苏势头继续保持，迹象也越来越明显。美国10年期国债收益率从2021年1月5日的0.92%反弹至2021年1月19日的1.11%，我们预计2021年上半年美国10年期国债收益率将维持在0.5%-1.25%之间。此外，为了促进经济复苏，我们预计到2023年底，联邦基金利率将保持在0%-0.25%之间，且不会加息。

截至2021年1月18日，除日本外的亚洲投资级企业的信用违约互换（CDS）指数从2021年1月5日的57点反弹至63点。 CDS指数上涨6个基点，这反映出对未来信贷前景不那么乐观的态度。截至2021年1月19日，亚洲IG信贷息差维持2021年1月5日149点保持不变。预计未来几个月内，信贷息差也都将保持在这一区间内波动。亚洲HY的信用利差从2020年1月5日的632点反弹至2021年1月19日的669点。 我们提醒持有边际投资评级债券（BBB-， Baa3）的投资者警惕评级机构下调评级。此外，印度、土耳其、墨西哥和巴西等国的新兴市场债券可能继续面临进一步的信用评级下调。对于持有此类债券的客户，我们建议减少风险敞口，并增加对其他国家发行者的多样化投资。最近发生违约的几只在岸债券包括永成煤炭（Yongcheng Coal）、华晨汽车集团（Huachen Automotive Group）和清华紫光（Tsinghua Unigroup）。对于持有投资级债券组合的投资者，我们建议持有BBB+或更高评级的债券，投资组合期限为3.5 – 4年。

CDS亚洲（不含日本）指数一年图表（来源:彭博社）

此外，我们建议投资者将可转换债券、永续债券和高收益债券等高风险债券的风险敞口与其各自的风险偏好相匹配。债券持有的贷款与价值比率可能会因评级机构下调而大幅波动，因此建议投资者降低杠杆率，并有更多的缓冲来缓解潜在的价格波动。同时，建议投资者持有更加多样化的固定收益投资组合，或由于不同行业的不确定性而降低投资组合的杠杆率。

我们预计新债券发行将在2021年第一季度初大量涌入。因此，我们建议投资者关注这一领域，特别是低贝塔系数债券。可供参考的是，3-5年期低贝塔系数IG债券的购买收益率为1% – 2%，3-5年期低贝塔系数HY债券的购买收益率为3% – 5%。风险容忍度高的投资者可以考虑高贝塔债券，反之亦然，投资者可以考虑低贝塔债券。总体而言，我们建议一个高质量（BB级）高收益债券和短期IG债券搭配平衡且更多样化的投资组合。

股票概述：

随着当选总统乔•拜登（Joe Biden）即将就职、可能推出的大规模疫苗接种，以及对企业盈利前景更加乐观的预期，人们对中美更加稳定的前景抱以希望，中国股市出现反弹。股市的回落也即将到来，回落的时机取决于诸如新冠疫情，政治影响，或企业盈利前景等变量因素。而这也增加了对经济刺激的需求。

这两周我们的股票投资策略保持不变，将继续谨慎地看多股市。不过，我们建议投资者从我们在股票市场关注到的强势股票中逐步开始获得部分利润。我们建议投资者有选择性地继续增持美国和中国的科技股。我们对非必需消费品行业一直持乐观态度，并将继续增持，特别是中国的非必需消费品行业，因为中国经济已企稳，并在大流行期间应对得很好（与其他主要经济体相比）。此外，我们进一步我们进一步看好周期性行业，特别是石油和天然气，航空公司。

除了落后的行业，我们也看好估值不高、股息收益率可观的中国房地产。除了落后的行业，我们也看好估值不高、股息收益率可观的中国房地产。尽管如此，由于美国反托拉斯法可能带来的阻力，我们还是对某些科技巨头持谨慎态度。此外，随着中国反垄断法的冷却，我们进一步预计，这类新闻的不利因素对市场的影响将是微乎其微的。总的来说，我们建议投资者密切关注几个关键风险，这些风险可能会破坏目前的积极市场势头：i) 中美关系的发展可能预示着股市的回调; ii) 公司收益和展望; iii)全球感染人数的回升可能会阻碍全球经济的复苏。

如前所述的，现在比以往任何时候都更加强调选股的重要性。我们建议投资者坚持基本面原则。简而言之，我们建议投资者采用更回归基本面的选股策略，并继续坚持公司基本面和严格的风险管理原则（止损机制和/或适当的投资组合对冲），以减轻可能出现的突发情况和重大市场波动带来的风险。