“尽管被感染人数每天都在飙升，但市场仍然对疫苗保持乐观态度。 而民主党和共和党则在继续对经济刺激计划的谈判。”

“美国每天的感染人数都在创下历史新高，好在辉瑞疫苗于近期获批，这提振了市场。”

我们看到美国新冠肺炎的感染人数持续地创下历史新高，且越来越多的报道表明医院已经不堪重负，但美国食品及药物管理局（FDA）于最近批准辉瑞疫苗用于紧急用途，这在总体上提振了市场。而Moderna疫苗也将在不久后获批。在全球充满不确定性的这一年里，新冠肺炎疫苗的推出是否会推动市场再创新高?

除此之外，本周将重点关注众议院议长佩洛西（Nancy Pelosi）和参议院多数党领袖麦康奈尔（Mitch McConnell）之间的经济刺激谈判进展。拟议的经济刺激计划大致分为两部分：第一项计划要求支出7480亿美元，用于联邦失业救济和工资保障计划下的额外贷款等项目。第二项法案将支出1600亿美元，将用于企业责任保护和对州和地方政府的财政援助等领域。

华尔街也在密切关注美国联邦储备理事会(美联储，FED)，美联储将于周三发布有关货币政策立场的预测声明。尽管由于疫苗的推出，美联储的长期观点有望得到改善，但预计美联储仍将对经济前景保持温和立场。

一旦疫苗的推广工作开始展开，投资者将持续对全球经济复苏速度进行评估。目前看来，这些不同的利好因素都在推动市场在新年前出现“圣诞老人效应”。

我们仍然建议投资者进入落后行业，因为全球经济正从全球复苏中受益。这类行业的包括汽车、航空、石油和天然气以及基础设施和建筑材料。

综上所述，建议投资者采用更多元化的头寸和严格的风险管理原则（止损机制和/或适当的投资组合对冲），以减少市场波动和不确定性带来的风险。

固定收益概述：

随着越来越多的国家宣布并准备重新开放其经济，固定收入环境中的复苏势头继续保持，迹象也越来越明显。美国10年期国债收益率从2020年12月1日的0.85%反弹至2020年12月15日的0.89%，我们预计2021年上半年美国10年期国债收益率将维持在0.5%-1.25%之间。

截至2020年12月15日，除日本外的亚洲投资级企业的信用违约互换（CDS）指数从2020年12月1日的61点降至58点。CDS指数下跌3个基点，这反映出对未来信贷前景更为乐观的态度。截至2020年12月15日，亚洲IG信贷息差从2020年12月1日的156点降至152点。预计未来几个月内，信贷息差也都将保持在这一区间。我们提醒持有边际投资评级债券（BBB-， Baa3）的投资者警惕评级机构下调评级。此外，印度、土耳其、墨西哥和巴西等国的新兴市场债券可能继续面临进一步的信用评级下调。对于持有此类债券的客户，我们建议减少风险敞口，并增加对其他国家发行者的多样化投资。最近发生违约的几只在岸债券包括永成煤炭（Yongcheng Coal）、华晨汽车集团（Huachen Automotive Group）和清华紫光（Tsinghua Unigroup）。对于持有投资级债券组合的投资者，我们建议持有BBB+或更高评级的债券，投资组合期限为3.5 – 4年。

W我们再次建议投资者坚持购买期限小于2年的高质量（BB级）高收益短期债券（不包括中国发行者发行的期限不满2年的债券），这将提供最好的价值。投资者也应该有足够的能力持有这些债券直至到期。从债券市场分类来看，我们增持除中国外的新兴市场债券，对发达市场债券持中立态度。

此外，我们建议投资者将可转换债券、长期债券和高收益债券等高贝塔债券的风险敞口与其各自的风险偏好相匹配。由于评级机构下调评级，债券持有的贷款与价值比率可能大幅波动，因此投资者应降低杠杆率，并拥有更多缓冲资金，以减轻潜在的价格波动。由于行业间存在各种不确定性，我们也建议投资者持有多样化的固定收益投资组合或降低投资组合的杠杆率。

我们预计2021年第一季度初将有大量新债券发行。因此，我们建议投资者密切关注这一领域，特别是低贝塔系数债券。参考数据显示，3-5年期低贝塔- IG债券的购买收益率为1% – 2%，3-5年期低贝塔- HY债券的购买收益率为3% – 5%。对于风险承受能力较高的投资者，可以考虑高贝塔债券，反之，投资者可以考虑低贝塔债券。总体而言，我们建议一个高质量（BB级）高收益债券和短期IG债券搭配平衡且更多样化的投资组合。

股票概述：

尽管疫苗方面取得了重大进展，美国的感染率却屡创新高，这增加了对经济刺激的需求，同时对股市走出低迷提供了支持。这两周我们的股票投资策略保持不变，将继续谨慎地看多股市。我们建议投资者有选择性地继续增持美国和中国的科技股。 正如之前所说的，我们一直看多并增持非必需消费品板块，特别是中国的非必需消费品板块，原因显而易见，因为中国经济在应对疫情时与其他主要经济体相比的表现良好。

随着疫苗领域取得进一步积极进展，我们建议投资者加快步伐，进一步增加对落后行业（特别是汽车、航空公司、石油和天然气、基础设施和建筑材料等行业）的敞口。 同时，我们也特别建议投资者增持非必需消费品行业（尤其是中国电动汽车）。尽管如此，由于美国和中国反垄断法可能带来的不利影响，我们对选定的科技巨头持谨慎态度。除疫苗领域取得的进一步积极进展，短期内美国经济刺激计划将得以实现，对股市也是个好兆头。因此，我们对未来的股市仍持乐观态度。

如前所述的，现在比以往任何时候都更加强调选股的重要性。我们建议投资者坚持基本面原则。简而言之，我们建议投资者采用更回归基本面的选股策略，并继续坚持公司基本面和严格的风险管理原则（止损机制和/或适当的投资组合对冲），以减轻可能出现的突发情况和重大市场波动带来的风险。