“期待已久的美国经济刺激计划的讨论进展顺利，如果没有刺激计划，经济的复苏之路会逐渐显示疲软迹象。”

“经济刺激计划的谈判已经在市场上拖延了数月，随着选举的临近，谈判即将进入尾声。”

最近有消息称，美国经济刺激计划的谈判已经取得了进展，众议院议长南希•佩洛西(Nancy Pelosi)和财政部长史蒂文•努钦(Steven Mnuchin)也不断在就经济刺激计划达成共识而持续努力。达成经济刺激计划的最后期限是在11月3日总统大选前的星期二。

两人已经就最新提议进行了数周的谈判，最新提议旨在减轻新型冠状肺炎疫情对经济的影响，同时可能包括增加失业津贴等内容。二人在周六进行了一个多小时的谈话，但佩洛西议长在此之后表示，双方仍未就该法案中关于检测和保护少数族裔社区的内容达成一致。

周一股市普遍呈下跌姿态，道琼斯指数下跌410点，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数跌幅均略高于1.6%。标普的11个类股全部收低。这是道指和标普500指数五个交易日以来的第四个交易日下跌，而以科技股为主的纳斯达克综合指数则是连续第五个交易日下跌。

在7月底《护理法案》(CARES Act)的主要条款到期后，刺激计划的谈判在市场上徘徊了数月之久。此后，就业增长放缓，但消费支出继续复苏。然而，一些指标显示，大规模经济救助计划所积累的储蓄正开始耗尽。

众议院民主党人通过了另外两项救助法案，但该方案没有在共和党控制的参议院获得支持。参议院将在本星期晚些时候就一项5000亿美元的救助计划进行投票。众议院民主党人提出的最新议案是2.2万亿美元，而白宫的还价金额在最近几周已攀升至1.9万亿美元左右。

总的来说，我们建议投资者采用更基本的股票选择方法，并继续坚持公司基本面和严格的风险管理原则（止损机制和/或适当的投资组合对冲），以减轻市场波动和不确定性带来的风险。

固定收益概述：

随着越来越多的国家宣布并准备重新开放其经济，固定收入环境中的复苏势头继续保持，迹象也越来越明显。美国10年期国债收益率从2020年10月6日的0.76%反弹至2020年10月20日的0.77%，我们预计在2020年余下的时间里，收益率将保持在0.25%-1%之间。与此同时，美联储宣布联邦基金利率将维持在目前的水平(0% – 0.25%)，直到2023年底都不会加息。除日本外的亚洲投资级实体的信用违约互换(CDS)指数从2020年9月30日的77降至2020年10月19日的65。

CDS指数下跌了12个基点，反映出更加稳定的未来前景。亚洲IG信用利差从2020年10月6日的172点反弹到2020年10月20日的163点。未来几个月内，信贷息差也都将保持在这一区间。我们提醒持有边际投资评级债券(BBB-， Baa3)的投资者警惕评级机构下调评级。 此外，印度、土耳其、墨西哥和巴西等国的新兴市场债券可能继续面临进一步的信用评级下调。对于持有此类债券的客户，我们建议减少风险敞口，并增加对其他国家发行者的多样化投资。对于持有投资级债券组合的投资者，我们建议持有BBB+或更高评级的债券，投资组合期限为3.5 – 4年。

我们再次建议投资者坚持购买期限小于2年的高质量(BB级)高收益的短期债券，这将提供最好的价值。投资者也应该有足够的能力持有这些债券直至到期。从债券市场分类来看，我们增持新兴市场债券，对发达市场债券持中立态度。

此外，我们建议投资者将可转换债券、长期债券和高收益债券等高贝塔债券的风险敞口与其各自的风险偏好相匹配。由于评级机构下调评级，债券持有的贷款与价值比率可能大幅波动，因此投资者应降低杠杆率，并拥有更多缓冲资金，以减轻潜在的价格波动。a由于行业间存在各种不确定性，我们也建议投资者持有多样化的固定收益投资组合。总的来说，我们推荐一个平衡和更多样化的高质量(BB额定)高收益债券和短期IG债券组合。

股票概述：

我们这两周的投资策略w与前两周相同，建议投资者继续停留在选定的科技股以及汽车、非必需消费品和周期性消费等落后行业。至于中国和中国股市，由于基本面疲弱和行业逆风，我们建议投资者继续减持中国房地产市场和金融股。从美联储此前宣布的消息可以看出，在可预见的未来(直到2023年)，利率可能会继续保持在低位，这对金融机构、尤其是银行来说不是好兆头。在新型冠状肺炎全球蔓延的情况下，中国政府继续推动国内消费，所以行业重点仍应放在消费类股上。在遏制疫情方面，中国仍是少数几个主要亮点经济体之一。

重申一下我们之前的建议，我们认为，随着数字在线经济的持续发展，以科技股为代表的软件即服务(SaaS)产品的表现可能会在当前的持续性复苏周期中胜出。

在宏观方面，尽管谈判的拖延令美国民众感到持续性的失望，民主党和白宫之间关于进一步刺激经济的谈判仍在继续。不过，我们仍然相信，刺激计划将在未来几周内实现。这将为美国经济提供亟需的提振，并对全球股市整体产生积极影响。因此，我们仍谨慎地看好股市，尤其是未来几周的美国和中国股市。在美国大选方面，如果拜登赢得选举，这将意味着更高的税收、更高的最低工资，但可能会在短期内缓解美中贸易战带来的紧张局势；另一方面，如果特朗普赢得选举，这将意味着美中贸易紧张关系在很长一段时间内进一步升级。而不管怎样，我们预计，全球股市的波动性仍将持续在高位。在美国总统大选持续动荡和第二波疫情随时可能出现的背景下，投资者可能会将注意力转移到寻找可能出现的短期战术交易机会上。

正如前面所重申的，由于美国总统大选带来的不确定性，在2020年剩下的时间里，选股比以往任何时候都更加重要。我们建议投资者坚持基本面原则。简而言之，我们建议投资者采用更回归基本面的选股策略，并继续坚持公司基本面和严格的风险管理原则（止损机制和/或适当的投资组合对冲），以减轻可能出现的突发情况和重大市场波动带来的风险。